シヌールの転換？文旅資産のストリップ衣料産業の大規模買収

昨年末に取引所への回答書で、運用モデルの「重資産」から「軽資産」への転換を求めると表明したばかりのヒヌール氏は、わずか4カ月ぶりに「買い買い」モードに入った。

24日、ヒヌール公告によると、同社は中福海峡（平潭）発展株式会社（以下「平潭発展」）と「西塘プロジェクト会社株式譲渡意向書」に署名し、北京中福康華観光地観光開発有限会社（以下「中福康華」）を買収する予定だ及び傘下のプロジェクト会社嘉善康輝西塘観光置業開発有限責任会社（以下「西塘置業」という）、嘉善康輝創世観光開発有限責任会社（以下「康輝創世」という）の100%株式を保有する。

10日前には、ヒヌール氏はシャングリラ市仁華置業有限公司（以下「仁華置業」）の株式100%と西安天楠文化観光開発有限公司（以下「天楠文旅」）の株式90%を買収することを発表した。

関連資産を次々と大量に購入し、観光リゾート業界に進出しようとするヒヌールの意図は言うまでもなく、新任の持ち株株主である雪松文旅の所属業界と一致している。その後も、スーツ、シャツ、その他のアパレル類の製品設計と販売が会社の本業であるかどうかは注目に値する。

西塘プロジェクトを目指す

中福康華は2010年5月12日に設立され、主な業務は観光資源開発（観光業務を含まない）、プロジェクト投資などである。平潭発展は中福康華の90%の株式を保有している。ヒヌールが今回、中福康華関連株式を買収した「酔翁の意」は、その西塘プロジェクトにある。

西塘置業は2011年12月19日に嘉善県西塘町に設立された有限責任会社で、登録資本金は8000万元。中福康華氏は65%の株式を保有し、上海天鴻実業投資有限公司は35%の株式を保有している。

経済導報記者の調べによると、西塘置業は合法的に善国用（2013）第00403242号の土地使用権を持っている。この区画は西塘鎮西丁道路の南側、来鳳港の西側に位置し、用地の性質は商業用用地で、用地面積は約4万1300平方メートル、容積率は0.7から0.9である。プロジェクトの普及名称は「西塘璞悦園」で、すでに建設され、工事の竣工届出と総合検収が完了し、財産権の初期登録はまだ行われていない。

2015年5月に嘉善県経緯測量・製図有限公司が発行した「西塘鎮西塘璞悦園家屋建築面積実測・製図成果統計表」実測報告面積（以下「実測面積」という）によると、西塘璞悦園の総建築面積（地下室を含まない）3.33万平方メートル（その中には商業5882.55平方メートル、マンション式ホテル2.57万平方メートル、付帯用住宅802.06平方メートルを含むがこれらに限定されない）、地下室の建築面積は4407.27平方メートル。

康輝創世は2014年4月18日に設立され、登録資本金は1億元。平潭発展は51%、中福康華は39%、上海康譚観光発展有限公司は10%の株式を保有している。

康輝創世は同様に西塘鎮に土地使用権を持ち、西塘鎮西丁道路の南側、来鳳港の東側に位置し、用地の性質は商業用地で、用地面積は約5.88万平方メートル、容積率は0.7-0.9である。このプロジェクトの区画はすでに三通一平が完成しており、まだ建設が開発されていない。

「会社は中福康華及び西塘置業、康輝創世の全株式を買収し、それによって間接的に西塘置業、康輝創世が保有するプロジェクト地塊のすべてかつ瑕疵のない開発収益権を獲得する予定である。平潭発展は中福康華及び西塘置業、康輝創世に対して株式再編を行い、会社の買収完了を促進する予定である」とヒヌール氏は述べた。

ヒヌール氏によると、この動きは会社の戦略計画と経営発展の必要性に基づいており、文化観光業務を増やすことで会社の持続的な発展能力と収益力を高めることができる。「観光業プロジェクトの開発運営には長い時間を必要とする業務の摩擦とサービスの向上が必要であり、成熟した観光プロジェクトを買収合併する方法を採用することは、既存の観光資源と経営要素の統合に有利であり、会社が観光レジャー・リゾート業界に迅速に参入する比較的に効率的な方法である」

成熟したプロジェクトの買収に迅速に切り込む

実際、10日前には、ヒヌールの「買って買う」モードが始まっていた。

14日、同社は仁華置業の株式100%、天楠文旅の株式90%を買収する予定で、買収代金はそれぞれ5000万元と9000万元だと発表した。

仁華置業は雲南省迪慶州シャングリラ市に位置し、主に不動産開発、観光プロジェクト投資などのサービスを経営している。天楠文旅は広州天楠文化観光有限公司に所属し、主に観光プロジェクトの開発と運営管理を経営し、登録地は西安市である。

財務データによると、仁華置業の昨年、2018年1 ~ 2月の純利益はいずれもマイナスで、それぞれ-294.59万元、-39.52万元だった。天楠文旅の経営現状も楽観的ではない。昨年、2018年1月から2月までの純利益はそれぞれ-17.52万元、-19.50万元だった。

ヒヌールが目にしたのは、同じく両者が持つ文化観光プロジェクトだ。

仁華置業が保有する主な資産は建設中の独克宗文旅小鎮プロジェクトであり、大型劇場演芸ショー、街道インタラクティブ演芸ショー、逸品主体宿屋、チベット族文化情景商店街、特色美食城を一体化した特色ある町であり、雲南省迪慶州とシャングリラ市の重点文化観光プロジェクトである。

天楠文旅の株式の90%を買収することによって、ヒヌールは天楠文旅が所有するプロジェクトの地塊の上で引き続き芷陽文旅の町プロジェクトを開発し、大型劇場の演芸ショー、街のインタラクティブ演芸ショー、文化情景商店街、特色ある美食城を一体化した特色ある町を建設し、兵馬俑観光地から約7キロ、華清池観光地から約3キロ、臨潼国際観光リゾートのスタートエリアと核心エリアの間に位置する鳳凰池生態谷地帯、機能複合、組み合わせて高品質の文化観光リゾート総合体を建設し、経営業態は演芸、室内娯楽、宴会、商業、ホテル旅館などを含む。

ヒヌール氏は、小康社会の全面的完成戦略が持続的に推進されるにつれて、観光はすでに人民大衆の日常生活の重要な構成部分になっていると考えている。このような背景の下で、今回買収された文化観光タウンプロジェクトは広い市場見通しを持っている。

主業が変更されたかどうかは注目に値する

この「買って買う」まで、ヒヌールは近年「売って売る」ことを続けてきた。

昨年11月、持ち株株主を変更した後のヒヌール氏は、同社が保有する諸都市プラニオを男装有限会社（以下「プランニオ男装」）の株式100%を新郎ヒヌールグループに譲渡する。プランニオ男装設立の意義は、ヒヌールとに服を着せる生産関連の資産、負債。そのため、ヒヌールのプランニオ紳士服の今回の譲渡は、実際には会社の衣料品生産事業を切り離すことに手を出した。

注目すべきは、雪松文旅が昨年9月、「要約買収報告書」が署名された日から今後12カ月以内に、雪松文旅が適応となることを排除しないと表明していたことだ市場環境変化、既存の主要業務を変更せずに、主要業務に対して適切な調整と最適化を行う。

そのため、ヒヌールがこれまでプランニョンの男性服を譲渡した際、取引所はこれについて尋ねた。ヒヌール氏は回答書の中で、今回の資産売却後、同社の将来のアパレル生産業務はアウトソーシング生産方式を採用し、主業は依然としてスーツ、シャツ、その他のアパレル製品の設計と販売であり、実質的な変更はなく、運営モデルの「重資産」から「軽資産」への転換を求めるだけだと述べた。

では、文化観光業界の資産を大規模に買収した後、ヒヌールの本業に実質的な変更があったかどうかは注目に値する。