動態：米農務省が綿花生産需要予測を発表明らかに利空

米農務省が発表した10月の世界生産需要予測を見ると、明らかに2点の利空がある：

第一に、生産量の調整が予想に及ばず、2022/2023年度の米国綿花生産量を1381万包に引き下げ、前年の1752万包より21.2%低下したものの、前月予想の1383万包を下回ったが、前月比調整は1%未満だった。

第二に、需要の下方修正が続き、世界の綿花消費量の前月比が300万パック下方修正され、中国の2019/2020年度以来の綿花消費履歴データの修正を含む。その中で、2021/2022年度の調整幅は最大で、前月比は200万パック減少し、2022/2023年度の消費量の前月比は100万パック下方修正された。また、インドの消費量に対しても同時に100万パック下方修正され、パキスタンの消費量は50万パック削減された。トルコ、メキシコ、ベトナムの消費量も減少した。

需給ギャップを見ると、世界の過剰245万パックは、9月の需給報告書の需給タイトバランス状態を変え、過去の歴史的需給状況を見ると、過剰は最低9カ月以上続き、米農務省後期の需給報告書は綿花に対して利空が続いている。

ファンドはICE綿の上で在庫が変化し、先物価格と高い相関性がある。8月の需給報告書が発表された後、基金は米国の綿花減産が価格の回復を助けると判断し、綿花の多単を追加し始めたが、その後、米国の綿花の伸びはそれほど悪くないことが分かった。後期の報告書は綿花の生産量を高める可能性が高いため、連続的に多単を削減し始めた。先週まで5週連続でマイナスとなり、先物価格も下落した。現在のところ、ファンドは複数のシングルを増やす気配はなく、後期に減少を続けると、ICE綿花価格は81セント/ポンドを割り込む可能性が高い。

綿花は現在、新綿の発売、綿花の供給増加段階にあるが、需要はマクロ情勢、世界的な利上げなどの影響を受けて減少し、国内の伝統的な「金九銀十」は現れていない。また、疫病の影響を受け、先物価格と新綿の原価比に絶対的な優位性がない場合、反発の難度が高く、後期には整理される見通しだ。