市場は世界の綿入れ価格に注目しているが、いずれも明らかな反発要因はない。

今年上半期、綿紡績下流は年初に補庫相場を迎えたが、持続性はよくなかった。繁忙期の注文量は予想に及ばず、高在庫を背景に、綿糸の価格は真っ先に下落し、綿糸の価格は紡績企業の原料在庫の低さと新シーズンの栽培面積の低下予想の下で揺れ続けたが、花糸の価格差が縮小し続けるにつれて、大陸部の紡績企業は損失を続け、また新シーズンの疆綿の伸びは良好で、下流の負のフィードバック現象は綿花原料の端に伝わり、綿糸の価格も下流の動きを始めた。歴史的な価格から見ると、現在の綿入れ価格は低水準にあるが、なぜ国内外とも明らかな反発がないのだろうか。

まず、綿紡績業界の需要が低迷して綿の価格を引きずり続けている。2024年1月から5月にかけて、中国国内の衣料品小売総額は前年同期比1%増の5899億元で、衣料品、靴帽子、針織物類小売総額は4306億8000万元で、前年同期比0.7%増となり、前年とほぼ横ばいだった。現在、国内下流の綿紡績業界は依然として閑散期の特徴を呈しており、5月の中国綿紡績業界の購買担当者指数は38.55%と歴史的に低い水準にあり、その中で細分項目から見ると、綿紡績在庫が高い企業を除いて、新規注文、稼働率、生産量及び綿在庫指数はいずれも栄枯線以下で運行されており、ガーゼ工場の負荷は絶えず低下して産出を減少させている。同時に、同期の我が国の紡績服輸出額は1159億8200万ドルで、前年同期比1.89%減少し、輸出はまだ明らかに改善されていない。全体的に見ると、現在、製織工場の原料在庫は歴史的に低位にあり、後続または一定の補庫需要が存在し、下流の完成品在庫の限界脱化状況に注目しているが、米国の端末紡績服補庫は徐々にスタートしており、FRBの金利低下の予想が遅れたことに伴い、補庫のリズムが減速し、中国紡績服の輸出がさらに回復するには時間がかかる。

次に、新年度の世界的な豊作予想は綿価格の反発空間を制約する重要な要素である。国家綿花市場モニタリングシステムの5月下旬の調査結果によると、全国の綿花の実播面積は4083万3000ムーで、前年同期比1.4%減少し、うち新疆の綿花の実播面積は3586万9000ムーで、前年同期比1.4%減少した。今年は、栽培初期に風砂の影響を受け、一部の地域で播種時期がやや遅れたが、機械化レベルの上昇に伴い、播種の進度が加速し、全体的に気温が高く、積温は前年同期レベルを上回った。現在、各生産区の綿畑はすでに蕾の盛りに入り、一部の綿株はすでに花が咲いており、前期には一部の綿畑でアブラムシ、赤いクモなどの病虫害が発生したが、農薬散布などの効果的な栽培管理の下で、大幅な拡散はなく、新年度の単産は前年同期比で上昇する見込みで、後続の高温持続状況が綿鈴の成長に与える影響に注目している。

最後に、米綿生産区は2年間の干ばつに悩まされた後、新年度の干ばつは大きく緩和された。米国の干ばつ状況に関する最新のモニタリングデータによると、6月25日現在、全米の植綿区の約16%が干ばつに悩まされており、17週連続で極度の干ばつおよびそれ以上の地域がない。米農務省が6月末に発表した米綿の実播面積報告によると、米綿の新年度の栽培面積は前年同期比14%から1167万エーカー増加し、市場の予想を上回った。栽培の進度を見ると、6月23日現在、全米の綿花播種の進度は94%で、前年同期より1ポイントリードし、ここ5年の平均値より2ポイント遅れている。全米の現蕾率は30%で、前年同期より5ポイントリードし、ここ5年の平均値より2ポイントリードしている。全米の結鈴率は8%で、前年同期より4ポイントリードし、ここ5年の平均値より3ポイントリードしている。全体の進度はやや速く、綿入れ株の伸びから見ると、全米の新綿優良率は56%に達し、前年同期比7ポイント上昇し、歴史的な高位にある。そのため、新綿の品質は回復する見込みがあり、増産の期待が強い。また、集中的に発売されるブラジル綿とオーストラリア綿も豊富な生産構造を呈しており、ブラジルの国家商品供給会社が最新発表した新年度予測によると、ブラジル綿は栽培面積の拡張の下で、生産量は前年同期比15.37%増の365.71万トンに上方修正されると予想されているが、オーストラリアの新年度の生産量は前年同期比減の110万トン近くと予想されているが、歴史的にも高い水準にある。

総合的に見ると、下半期、消費閑散期の特徴が続き、綿花滑準税の輸入割当額が下放されれば、綿花内外の価格差はさらに収束する見込みだ。「金九銀十」のシーズン前には、下流工場の原料調達意欲、および生産区の天候影響、綿花、または段階的な反発を迎える必要がある。同時に、新年度の圧延工場の生産能力は依然として過剰な状態を呈しており、秤をかける時に綿の価格が低くなると、「先取り」の状況は依然として発生するが、供給の需要が弱い大構造の下で、綿の価格の反発の高さは限られている。長期的に見ると、世界の綿花増産予想の下で、需要端が顕著に回復しなければ、国内外の綿花価格の上方には依然として大きな圧力が残っている。