La Ligne De Vie De La Transformation De La Marque Sportive Est Le Flux De Trésorerie

Nike, de l'Agence japonaise Tiger GameChaussuresDepuis le début, jusqu'au lancement de la marque "Nike" en coopération avec les fabricants OEM, jusqu'à ce qu'elle devienne le premier géant mondial des produits sportifs, son mode d'exploitation des actifs légers est devenu la référence du développement de la marque sportive.Qu'il s'agisse d'Adidas, Puma et d'autres marques étrangères, ou Li Ning, Anta et d'autres entreprises nationales, le processus de développement est passé à l'exploitation d'actifs légers.En tant que marque sportive au milieu de la chaîne d'approvisionnement, le flux de capitaux, le flux d'information et la logistique combinent organiquement la production et l'achat à l'avant et la distribution et le commerce de détail à l'arrière.À notre avis, les flux de trésorerie sont au cœur du bon fonctionnement de l'industrie sportive.

En 2012, le développement de l'industrie chinoise des produits de sport a connu Waterloo et de nombreuses maladies externes ont été décrites.Nous commençons par les flux de trésorerie afin d'analyser plus en profondeur l'industrie des produits de sport.L'analyse des flux de trésorerie comprend trois parties: les flux de trésorerie nets provenant des activités d'exploitation, les flux de trésorerie nets provenant des activités d'investissement et les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement.La somme des trois est la variation de la trésorerie et des équivalents de l'entreprise au cours de l'année.

　La performance des flux de trésorerie des activités d'exploitation est différente, Li Ning perd de l'argent, 361° et spts fluctuent fortement

　　Li NingEn 2012, les sorties de fonds provenant des activités d’exploitation se sont élevées à 931 millions de RMB, ce qui en fait la seule entreprise parmi les six principales marques sportives à enregistrer une « perte ».Étant donné que l'état des résultats est établi selon la méthode de la comptabilité d'exercice et que l'état des flux de trésorerie est établi selon la méthode de la comptabilité de caisse, il existe un lien entre les sorties nettes de trésorerie d'exploitation et le montant de la perte figurant dans l'état des résultats, mais il n'est pas directement marqué d'un signe égal.Li Ning a enregistré une perte de 1,97 milliard de RMB dans son compte de résultat, dont une grande partie provient de la dépréciation des actifs, de sorte que les sorties nettes de trésorerie des activités d'exploitation de 931 millions de RMB pourraient mieux refléter sa situation de perte.

361° le chiffre d’affaires a continué d’augmenter en 2011, mais les dépenses de fonctionnement en espèces ont atteint 1344 milliard de RMB, principalement en raison de la forte augmentation des comptes débiteurs, des billets à recevoir, etc., c’est - à - dire la proportion croissante des recettes provenant des ventes à crédit.En 2012, les rentrées de fonds d'exploitation ont considérablement augmenté, ce qui a permis d'accumuler des réserves de trésorerie en raison de l'augmentation des créances, des dépôts, des recouvrements d'avances et des créditeurs (augmentation des recouvrements et diminution des paiements).Accroître les efforts de recouvrement des comptes débiteurs et prolonger la période comptable des comptes créditeurs (augmentation du nombre de jours de roulement des comptes créditeurs), la performance de 361° sur les flux de trésorerie opérationnels semble nous indiquer que l'augmentation des réserves de fonds disponibles est la meilleure stratégie face à un environnement de marché complexe.

Toutefois, le recouvrement des créances exercera inévitablement une pression sur les fournisseurs de canaux en aval et la prolongation de la période des comptes créditeurs entraînera des difficultés supplémentaires pour les producteurs en amont.La force de la marque 361° peut - elle supporter une telle pression sur les maillons supérieurs et inférieurs de la chaîne d'approvisionnement?Bien entendu, il n'est pas exclu de mettre un peu de pression sur les fournisseurs et les fournisseurs de canaux afin de rendre les rapports attrayants.

La performance de STEP est similaire à celle de 361°, tandis qu'Anta maintient un flux de trésorerie opérationnel solide grâce à sa solide capacité de vente.

Diminution générale des dépenses de trésorerie au titre des activités de placement

Les activités d’investissement en 2012 ont diminué, tant pour les marques que pour les canaux.Il n'est pas difficile de comprendre cela, comme l'a dit Ding Shizhong, Président du Conseil d'administration d'Anta, « l'âge de fermer les yeux et de gagner de l'argent est révolu ».Face à la faiblesse de la demande et à la concurrence de plus en plus féroce entre les pairs, les commerçants de marques sont de plus en plus prudents dans leurs investissements.

Après une introduction en bourse réussie de 6 milliards de RMB en 2007, la tendance n'est pas gérée comme un vendeur, mais plutôt comme un investisseur. En particulier après la forte baisse des activités de Kappa au second semestre 2010, 670 millions de RMB ont été investis dans le Fonds Yunfeng, 230 millions de RMB dans Macaulay et 150 millions de RMB dans le Fonds mezzanine CITIC.En 2012, la valeur comptable des produits d’investissement émis par Trend dans les banques commerciales s’élevait à 2261 milliards de RMB.L'utilisation active des fonds disponibles pour les marchés financiers peut être utile aux entreprises sportives en difficulté.

Financement actif pour assurer la survie

Du point de vue des flux de trésorerie nets générés par les activités de financement, Li Ning et 361° ont pris de grandes mesures en 2012, émettant respectivement environ 750 millions de RMB d’obligations convertibles pour compléter le capital.La situation de Li Ning est relativement grave. Face aux défis de la « Réforme du modèle d'entreprise » et de la « restructuration des canaux », il est très important de recueillir suffisamment d'argent.

Au cours du second semestre 2012, Li Ning a déployé des efforts de changement: 1. Rachat à grande échelle des stocks de canaux; 2. Intégration des magasins inefficaces; 3. Augmentation des investissements dans la recherche de marché et développement du portefeuille SKU le plus vendu (portefeuille a +); 4. Optimisation du mécanisme de commande et tentative de réaction rapide à la chaîne d'approvisionnement.Chaque changement de Li Ning a besoin d'un soutien financier, et Li Ning a le plus petit nombre de marques sportives.Il est difficile d'être optimiste quant à l'avenir de Li Ning.

Les prêts bancaires sont un important canal de financement pour les marques sportives et les fournisseurs de canaux. En 2012, à l’exception de Kappa et 361°, les lignes de prêts bancaires pour les grandes marques sportives et baosheng ont considérablement augmenté.Les trois premières lignes de prêt sont baosheng (1 972 milliards de RMB), Li Ning (1,45 milliard de RMB) et Anta (1 milliard de RMB).

À notre avis, la pression financière exercée par les fournisseurs de canaux est plus forte que celle exercée par les fournisseurs de marques.Baosheng développe ses activités par le biais d'opérations autonomes et conjointes (d'abord en injectant des capitaux dans des agents sportifs régionaux en bon état d'exploitation, puis en achetant si les performances atteignent la norme).Cependant, comme la plupart des activités des partenaires d'exploitation conjoints sont axées sur les marques nationales, l'arriéré des stocks et la contraction des ventes au cours des deux dernières années ont fait que de nombreux agents sont lourdement endettés, ce qui a accru la pression sur le capital de baosheng, qui a dû aider ses fournisseurs de canaux à améliorer leurs opérations en augmentant le financement.

Comparé à baosheng, BailiArticles de sportLa dynamique de développement des entreprises est bonne.Étant donné que 90% des produits distribués par Baili proviennent de marques sportives de première ligne comme Nike et Adi, les revenus et les bénéfices bruts de Baili sports sont stables en raison de sa forte influence sur la marque et de sa stratégie de descente des canaux.Et l'aide de la marque de première ligne aux vendeurs de canaux est plus efficace, de sorte qu'en dépit des problèmes de promotion des rabais et de faible croissance d'un seul magasin, l'activité d'agence de Baili est toujours en expansion.En outre, elle dispose d'un solide soutien de ses propres entreprises de chaussures pour femmes et de fonds abondants, ce qui en fait un fournisseur compétitif de produits sportifs.

La structure concurrentielle future du stock de capital

Le stock de capital à la fin de 2012 (liquidités et équivalents + dépôts bancaires) nous donne un classement de richesse pour plusieurs grandes marques sportives nationales.Anta (4,99 milliards de RMB) et Kappa Trends (4,98 milliards de RMB) sont parmi les deux plus riches de l'industrie sportive.

Après une croissance effrénée, le marché est entré dans une période d'ajustement.Au cours des deux ou trois prochaines années, il est probable que les fusions et acquisitions sur le marché des produits sportifs augmenteront et que les grandes marques compétitives se démarqueront.Mais y a - t - il des acquisitions entre plusieurs grands sports?

Combiné à la valeur marchande de chaque marque, nous ne pouvons nous empêcher d'imaginer l'avenir de la concurrence.À l'heure actuelle, les marques sportives dont la capitalisation boursière est inférieure à celle d'Anta et de Trend capital Reserves sont Li Ning, peak et 361°.En particulier Peak, dont la capitalisation boursière n'est que de 2,7 milliards de RMB, a plaisanté, l'entreprise Jinjiang, qui se concentre sur le basket - ball et a créé la première marque, sera - t - elle acquise dans la concurrence future? Bien sûr, Anta a ses propres produits de basket - ball comme activité principale, apparemment, l'intégration de Peak n'a pas beaucoup d'avantages.

Du point de vue des flux de trésorerie, nous nous attendons à ce qu'Anta devienne le noyau du marché des produits sportifs au cours des deux ou trois prochaines années et qu'il y ait des acquisitions; tandis que Step continuera de se développer dans la direction des sports de loisir et de former une concurrence différenciée avec Li Ning, Anta, etc.; Li Ning poursuivra la réforme, mais compte tenu de la faiblesse de sa chaîne d'investissement, cette période d'ajustement sera assez longue.

Intersection sous pression

Compte tenu de la saturation du marché, de l'homogénéisation des produits et de l'imprécision du positionnement des consommateurs, les marques sportives nationales, les producteurs et les vendeurs de canaux sont confrontés à une pression croissante.En ce qui concerne les marques, le nouveau modèle d'entreprise ne peut pas prendre forme à court terme après que le modèle de gros ait atteint le plafond, de sorte qu'un financement adéquat et des flux de trésorerie stables constituent la base d'un changement à long terme.Au fur et à mesure que le marché des vendeurs se transforme en marché des acheteurs, est - ce qu'il devient un détaillant professionnel (qui développe vigoureusement ses propres activités) ou un grossiste innovateur (un modèle de distribution plus scientifique)? Les marques sportives chinoises sont à la croisée des chemins.Il est indéniable que les flux de trésorerie seront la ligne de vie des marques sportives en transition.