海澜の家の上場の道はいろいろありますが、服装業のリスクはあまり高くありません。

5月11日、

発審委員会の第84回会議は否決されました。

の上場申請をして、会社はもとは4900万株を発行するつもりで、融資は10億元を超えてマーケティングネットワークの建設などの4つのプロジェクトに投資します。

証券監督会はまだ海澜の家が今回否定された具体的な原因を明らかにしていませんが、総資産の半分以上を占める在庫のレベルと、上流と下流の「通食」の急速な拡張モデルは、審査委員会委員に会社の将来性に安心できないかもしれないという分析者の見方が広がっています。

海澜の家の株式募集書によると、2011年末までに、会社の在庫は38.63億元に達し、同134.10%伸び、総資産に占める比率は56.82%に達し、多くの指標は上場会社の同業者の水準をはるかに上回っている。

一方、このような高いストックレベルに対応する値下がりの準備は820万元で、他の在庫圧力の中で長期にわたりもがく多くのアパレル企業と同じように、海澜の家の奇高な在庫水準は会社の未来発展の一つの「だるまクレスの剣」に違いない。

はい、

の背後には、海澜の家独特の拡張経営モデルがあります。

「会社は思い切ってこのような財務報告書を持っています。彼らのビジネスモデルは合理的な説明を提供できると考えているのかもしれません。しかし、結果的には、この説明は審査委員会のメンバーを説得していないだけでなく、もっと多くの問題を持ち出しているかもしれません。」

長年働いてきたベテランのノマドは記者にこう語った。

海澜之家の説明によると、会社は少量の生産業務だけを保留しています。主に供給商と遅延商品返品可能条項の購入契約書を締結して製品を購入します。同時に代理販売の方式で販売します。

下流の面では、海澜の家の加盟条件も独特で、加盟者は加盟店の具体的な経営に参加する必要はなく、関連費用を支払うだけで、会社と加盟者の間の販売決算は委託販売モードを採用しており、加盟者は在庫滞売のリスクを負担しない。

これに対して、国内の大手会計士事務所のパートナーは、このモデルが安定的に運行される前提は、会社が絶えず拡張して資金を回収し、持続的に成長した販売で在庫を消化することにあると指摘しています。一旦下流の拡張や販売が鈍化したら、上流のサプライヤーに押し上げられ、大規模な返品は実現しにくくなり、各種のトラブルを引き起こしやすくなります。

「海澜の家のこのような拡張モードは上流を制御する方式で下流の加入を誘致しますが、同時に下流のリスクを自分の身に引いて、返品の方式で上流に転嫁することができますか？実はまだ未知数です。これは会社自身が提唱している軽資産モデルとはかなり遠いようです。38億元の在庫が帳簿にある軽資産会社は信用できません。」

前述のパートナーはこう表しています。

このように業界全体にわたるシステム的なリスクは、海澜の家の発展の見通しに多くの変化をもたらしたのかもしれない。

実際には、近年では山東省舒朗、南京維格娜糸、上海利歩瑞、珠海威丝曼、福建ノ奇、深圳淑女屋など多くのアパレル企業が折戟IPOを持っています。

これらの会社の株主名簿を詳しく調べてみると、各路線の投資機構がかなりあります。例えば、海澜の家の三株主の国星集団はシンガポールの淡馬錫投資及びコロンビア大学基金合資会社に所属しています。服装業界内でこれほど多いかどうかは今後のVC/PEがプロジェクトの選択上で回避されると予想されます。