「ブラックスワン」事件で、ポリエステルフィラメント相場は盛り返すのだろうか。

ここ数年来の地政学的情勢は大口商品に大きな影響を与え、19年9月にサウジの石油生産施設が襲撃された事件では、原油価格が高騰し、アジアの石油加工利益率は10年以上の最低水準に下落し、ポリエステル原料PTA、エチレングリコール価格も上昇し、ポリエステルフィラメントのコスト圧力が際立ち、価格が一斉に上昇したが、全体的に見るとポリエステルフィラメントの上昇幅は原料の上昇幅よりはるかに小さい。キャッシュフローは縮小し続けている。

図1ポリエステルフィラメントの日次生産販売動向

出典：隆衆情報

2020年の初め、イランの将軍が襲撃され、イランとの関係は膠着状態に入り、イランは攻撃を始め、原油価格は引き続き上昇し、ポリエステル原料もそれに応じて上昇し、ポリエステルフィラメントの一日全体の生産と販売は200%付近で、一部のハイエンドは800%-1000%だった。しかし翌日、ポリエステルフィラメント企業が値上げした後、生産販売は4割近くに落ち込んだ。伊美情勢の緩和に伴い、原料PTAの弱体化が進み、エチレングリコールは高開情勢を続けているが、ポリエステルフィラメントのコスト端の支持は明らかに弱まっている。具体的には、近日恒力PTA装置が生産され、中旬に完成品が出る予定で、短期的には新生産能力の放出がPTAにとって利空の影響であることが明らかになった。エチレングリコールでは、低在庫は多空双方の鋸引きの焦点であり、短期的にはエチレングリコールの期価回復を推進する可能性があるが、現在の船汚染事件では、航路変更の多くのニュースが価格をさらに押し上げている。そのため、短期的にはエチレングリコール期の現物の動きが予想されるが、長期的には突発的な事件がエチレングリコールに与える影響は限られている。

図2 2018-2019年ポリエステルフィラメント企業の在庫比較

出典：隆衆情報

2019年末の業界着工は2018年の水準をやや上回ったが、企業の在庫水準は低位を維持し、年末にはブラックスワン事件が頻発し、原料にも多くの変数が保存されているため、一部のポリエステルフィラメント企業は年前の市場が安定的に維持され、例年の春節前の値下げセールの在庫解消モデルを打破すると考えている。現在、検修装置は2月より多く再開されており、後期には一部の装置が電力のアップグレード改造や技術のアップグレードを行っているため、節後ポリエステルフィラメントの着工・アップが遅れていることに加え、現在の在庫水準が低いため、節後は小幅なアップが期待されている。しかし、一部の業界内の認識のフィードバックによると、節後ポリエステルフィラメント相場が高くなることを懸念して、一部の下流ユーザーはすでに事前に商品を用意しており、節後の需要を早期に貸越していることを意味しているため、節後の引き上げは難しいという。