新政の鼓動：75件の再融資案の「秘密」

これは歴史的な機会です。上海のベテラン投資家は21世紀の経済報道記者に感嘆しました。

2月14日の夜、市場が待ちに待った再融資ルールの改訂がついに着地しました。

再融資の新規規制は、非公開発行株式の融資規模の制限を適度に緩和し、上場企業の戦略投資家導入を支持し、非公開発行株式の定価とロックメカニズム、発行対象、ライセンス有効期限などの条件を緩和し、新規参入時もさらに開放しており、意見募集時には「承認時点」を新たな古いルールとして断線する計画だ。「発行完了時点」にします。上場会社及びその持株株主、実際支配者、主要株主は、利害関係者を通じて確定的に増資してはならないことを要求する。

21世紀の経済報道記者の追跡によると、新規定が着地して1週間、75社の上場会社が速やかに再融資案を披露しました。

再融資に直接関連する買収・再編に目を向けると、FRB証券のM&A業務部が新たに参入した「合併・再編新法影響幾何学」は3つの予測を与え、1つは借殻市場の継続が薄かった。2つは2020年に大年を混ぜたもので、3つは上場会社の拡張型合併が依然として活発化しない。

このような判断は業界人の共通認識があります。短期ホットスポットの背後には、チャンスとリスクがありますか？

75社の上場会社品質検査報告書

これは非常に単純な資本物語の論理的な線です。

例えば、2月14日から融資の新規規定が定められたのはわずか二日間で、2月16日の日曜日の夜に、隆盛科技、元力股份、凱莱英は急遽修正または新しく発行された再融資案を披露し、翌日には一斉に上昇停止します。

ボーナス取りはいつも押し寄せる。

2月17日、上海深両市に上場企業14社が再融資案を披露しました。2月18日は22社、2月19日は24社…

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、2月21日午後9時までに、新規参入後75社の上場会社が改訂または新たに再融資方案を発表しました。

全体的に見ると、この75社の上場企業は大きなキャッシュフロー圧力に直面している。

21世紀経済報道記者は2019年3月期報の1株当たりキャッシュフロー純額の統計によると、75社のうち53社はマイナスで、70.67%を占めている。A株全体の3792社の上場会社から見ると、この割合は61.29%です。

この75社の上場会社の中で、圧倒的に多く披露されているのは定増案で、73社にも達しています。嘉澳環境保護（603822.SH）、精巧タイヤ（60966.SH）の2つだけが披露しています。

その中で、精巧なタイヤは2月17日に初めて公開増発した取締役会の事前案を披露しました。嘉澳環境保護は2019年3月5日に初めて公開増発案を発表しました。

これらの固定増の大部分の目的はプロジェクト融資で、数十社が単純に流動資金を補充するために用いられています。例えば知能、九強生物、中富通、天沃科学技術、湘電株式、東方銀星、勝合科技、聚燦光電、凱莱英など、主に製造業から来ています。

創業板については、最近の期末の貸借対照率が45%以上の制限を解除し、募集資金の使用を緩和し、2年連続の利益要求を緩和した。

21世紀の経済報道記者の整理によると、75社の再融資案を公表した上場企業は、創業以来最多の31社。マザーボードと中小ボードからはそれぞれ21社、23社があります。

地域分布から見ると、広東省の家数ははるかにリードしており、23軒あり、その後は江蘇省、浙江省の各8社で、北京、福建省の各7社である。

広東省からの23社の上場会社のうち8社は電子業界から来ています。その中の3利譜、飛栄達、超周波三、光弘科技の4社は2017年に初めて発売されました。2019年の第3四半期末までの1株当たりのキャッシュフローの純額はマイナスです。

業界から見ると、75社の中で、電子業界からの一番多いのは12社で、その次は機械設備10社、化学工業9社、バイオ医薬7社、コンピュータ5社です。

発売時期を見ると、一番早いのは1994年に発売された万沢株で、その後2014年に発売されたのは36社で、2015年から2016年に発売されたのは18社で、2017年に発売されたのは20社です。

75社のうち、39社がこれまでに一定の増量を行いましたが、一番多いのは三安光電（1996年発売）で、合計5回の増収となりました。その後は濮耐株式、立思辰、グリーン美、麗鵬株式の4回で、発売期間は2008年から2010年までです。

スタープレーヤーを奪い合う

私たちは以前から（再融資は緩める）と呼びかけていましたが、現在のプロジェクトのソースは、意見募集の原稿が出る前に皆で下相談しています。市場にはこの需要があります。FRB証券の投資業務担当の尹中余氏は21世紀の経済報道記者に語った。

記者の向市場の各方面によると、早くも再融資の新規定が着地する前に、各便利はすでに密集準備段階に入った。

「新規融資の提案稿が発表されてから、市場がますます暖かくなり、多くの会社が計画しています。上場会社は先に案を出して、後に新しい規則が来たら修正してもいいです。」華南地区の大手証券会社の投資者は記者に語った。

これまでの意見募集の原稿と違って、今回の新規定は新しい古い画断の時間を更に放して、意見を求める時に「承認された回答時点」によって「発行完了時点」に調整します。これによって、多くの上場会社は新しい規定の恩恵を十分に享受することができます。

例えば、新宙邦、神宇株式、光弘科技は、すべてすでに証監会の批准書を獲得しましたが、まだ発行されていません。

「2-5月には増量プランが継続される見通しです。いくつかの上場企業は年報を公表する時同時に増額案を披露する見込みです。尹中余は指摘する。

21世纪の経済报道の整理によると、新规が着地した后に现れる再融资の方案の大部分はこれに対して前に披露した定增案が新规によって改正されたので、定価は2割引き、ロック期间は6ヶ月间、発行対象は35名を超えないなどの优遇はほぼ全面的に现れています。

例えば2月17日、三安光電（600703.SH）は非公開発行株式案を修正し、定価基準日を発行日の初日から取締役会決議日公告日に変更しました。発行価格は9%から8%に引き下げられ、価格は17.56元/株に設定されます。今回の非公開発行の特定の対象は先導高芯、格力電器の2名の特定対象で、その中の先導高芯は50億元、格力電器（000651.SZ）を予約購入して20億元を予約したいです。そしてロック期間は36ヶ月から半減します。

格力電器は定増スターとして予約した方が注目されています。しかし、最近の定増案では、スタープレーヤーは格力だけではない。

2月16日の夜に、カイレ英は新たな増資計画を発表しました。高所から見下ろす資本は23億元の現金で株の全部の増価を予定しています。もし増価が完了すれば、その持ち株の5%以上の株主になります。

面白いことに、上から見下ろす資本はロックモードでコストを確定している。凱莱英株価が相応の価格帯を割ったら、予約契約を中止することができます。

三安光電、凱莱英は細分化分野の先導企業です。

「産業レイアウトの視点が必要です。」ある機関人は今入局した戦略投資家を評価します。

「ネット紅」基金の叡遠基金も対象となっている。

2月20日早朝、立思辰（30010.SZ）公告は非公開株式発行方式で資金を15.3億元まで募集する予定で、発行対象はトンシン、馬旭東、陳邦、常春藤、興全基金、中信証券、中金資産、建信基金、叡遠基金、五蓮協瑞、新マクロドメイン投資と雲図資産である。

そのうち、一日の「狂売」1200億元の「網紅」基金は2.3億元を出資して1911.89万株を引き受ける。アイル眼科（30015.SZ）の陳邦也は3000万元を出資して249.38万株を予約しました。

リスク、それともホットスポットが一斉に発生しますか？

A株市場は従来のリスクとホットスポットが共存している。

2018年年報の「商誉減損潮」は多くの市場人に記憶に新しいです。

再融資の大松縛りの後、上場企業の再融資が容易になり、上場企業の買収がさらに条件を整え、信用問題が再燃する可能性が懸念されています。

2013年にオープンした創業板牛市は、上場会社のエピタキシャル買収合併数の急速な増加に伴って、2015、2016年にピークに達しました。

その中で、中小企業のれんは2013年の255億元から2018年末の3800億元まで増加し、14倍近く上昇しました。創業ボードのれんは2013年の150億元から2018年末の2700億元まで上昇して、17倍になりました。

2019年創業板上場会社は依然として約340億のれん減損額を計上し、売掛金、在庫品などの資産減損を加え、合計資産減損規模は約480億である。

実際には一部の本船がホットスポットを捉える会社に対して、営業名誉の問題は依然として注目に値する。

現段階ではゲーム大手とされていた世紀華通は、これまで自動車部品製造業を立ち上げ、2014年には7クールのネットと天遊ソフトを18億元で買収して本格的にゲーム市場に進出した。

その後、世紀華通は次々と複数のゲーム会社を買収し、ちょっとしたインタラクティブや盛大なゲームの運営主体として活躍している。

世紀華通は2019年6月4日に標的資産のネットワークにおける資産の譲渡手続きを完了しました。2019年3月期までには1531.13億円の誉れがあり、その半数を占めています。

2月18日夜、世紀華通の公告によると、株式の発行による資産購入事項はすでに実施済みであり、資金調達事項は依然として推進中である。会社の董事会は関連の有効期限を中国証券監会が発行した承認の有効期限を2020年5月23日まで延長する予定です。

新規融資案を発表した75社の上場会社から見ると、55社が2019年の第3四半期末までに、商業誉が存在し、そのうち12社が純資産の比率を30%以上占めている。

そのうち、満ち康生命（30033.SZ）2019年第3四半期末の商誉は純資産の割合が最も高く、89.95%であり、その後は立思辰（30010.SZ）の82.47%、力勝知能（3008.83 SZ）の61.84%とシーザー文化（002425.5 SZ）の54.88%である。その中で、力勝知能は2015年11月に一定の増加を行いました。豊かな生命、立思辰、カエサル文化は2016年に増加しました。

資本市場上のホットスポットは、しばしば株価につながる。

Windデータの統計によると、75社の上場会社のうち、2019年11月8日に再融資の新規募集を発表してから、2月21日の終値で56社が上昇し、2月14日から融資の新規規定が正式に決まった。

値上がりを止めている上場企業の中には、上場廃止のリスクがある人もいます。

湘電株式（600416.SH）のように、2018年度に上場会社の株主に帰属する純利益はマイナスであり、2019年度に上場会社の株主に帰属する純利益の実現は14.56億元前後の損失を見込んでおり、すでに市外リスク警告が実施されている。

2月18日夜、湘電株式は非公開発行株式計画を発表し、興湘集団に2.09億株を超えないようにする予定で、発行価格は5.17元/株で、募金総額は10.81億元を超えないで、流動資金を全部補充するつもりです。今回の非公開発行が完了した後、湖南省国資委は湘電集団、興湘グループの実際管理会社を通じて、会社の実況管理者となりました。また、湖南省の共同所有権取引所で湘電風力エネルギーの100%株を譲渡する予定です。

その後、湘電の株は3日連続で値上がりしました。

「今一番の核心は、証券市場の定価システムが安定しているかどうかを見ることです。」ベテランの買収担当者は述べた。