シリコンバレー・テクノロジー社のリストラブーム：ユニコーン企業の割引融資がVC巨大ファンドの議論を呼ぶ

3月末、シリコンバレーの電気スケートボードベンチャー企業Birdの従業員数百人が「新型コロナアップデート（COVID-19 Update）」というオンライン会議に参加した。2分後、彼らは自分が失業したことを知った。

Julia Blackはツイッターで友人の経歴を伝えた。400人以上の従業員は事前に設定された情報を通じて「彼女のマネージャーはさよならも言えなかった」とリストラの通知を受けた。

Bird側は人員削減情報が事前に記録されていないことを迅速に明らかにしたが、数百人の従業員が疫病期に失業している現実を妨げていない。

今年3月以来、シリコンバレーユニコーンはリストラ期間に入った：Airbnbグローバルは1900人近くをリストラする計画で、従業員総数の1/4に相当する。設立9カ月でユニコーンアレイに入ったバードは400人以上をリストラし、社員数の約30%を占めた。すでに発売されているUberとLyftも、従業員総数の14%と17%をそれぞれ3700人と1000人を削減する計画を明らかにした。

Silicon Valley Leadership Groupが行った調査によると、回答企業の18%がリストラやリストラを計画している瀬戸際に来ていると答えた。

「リストラ計画のある会社の数は増え続けるだろう」とSilicon Valley Leadership GroupのCarl Guardino社長は述べた。

実際、科学技術企業のオープンソース・スロットルは2019年から発生している。-新華社

人員を削減してダイエットし，食糧を蓄えて冬を越す

新型コロナウイルス肺炎はシリコンバレーのベンチャー企業に衝撃を与え、特に深刻な被害を受けているのはToC系事業の企業だ。人員を削減して痩せる一方で、融資して食糧を蓄えることは、シリコンバレーの科学技術企業の普遍的な選択となっている。

4月初め、Airbnbはリストラ計画を発表した後、すぐに新たな融資の情報を発表した。会社は債権に株式を追加する方式で10億ドル規模の融資を完了し、投資先は私募株式機関Silver LakeとSixth Street Partnersである。

Airbnb側は具体的な取引条項を開示しておらず、この融資の推定値は2017年の310億ドルの推定値に対してほぼ半減したと報じられている。

Fusion Fundの創設パートナーである張璐氏は、シリコンバレーにおける初期プロジェクトの推定値は第1四半期に約20%～25%減少し、長期プロジェクトと後期プロジェクトの割引融資の状況はさらに深刻で、2割引の推定値で新たな融資を行うこともあることを観察した。

「現金を多く計上している会社もありますが、それまでは求人が多すぎました。加えて、取締役会は新興企業に十分なキャッシュフローを用意して景気低迷期を乗り切るように要求しているため、リストラによって支出を減らすことを選択している会社も多い」と張璐氏はシリコンバレーのベンチャー企業はより多くの資金準備を行うべきだと考えている。「現金の一部は生き残るためのもので、もう一部はライバルが退場した後にシェアを獲得するためのものです」

今年3月末、衛星事業者OneWebが破産保護を申請した。Gregory Thane Wylerが2012年に設立したこの会社はSpaceXの強敵で、ソフトバンクグループから累計20億ドルの投資を受けたことがある。

OneWebの資産が最終的にどこに流れるかは定かではありません。アマゾン、SpaceX、Eutelsat、Cerberus Capital Management、中国企業2社を含む企業や投資機関がOneWeb資産の競売に参加していると報じられている。

疫病は引き金にすぎない

実際、科学技術企業のオープンソース・スロットルは2019年から発生している。

米雇用コンサルティング会社Challenger，Gray＆Christmasの統計によると、米テクノロジー社が2019年に発表した人員削減総数は前年の351%にあたる6万4000人に達した。シリコンバレー地域のベンチャー企業を見ると、2019年下半期だけでLendingClub、Uber、WeWorkなどのテクノロジーユニコーンがリストラを行っている。

前述の2019年にリストラされたシリコンバレーのテクノロジー企業では、Uberは2019年に上場してから3ラウンドのリストラを続けている。UberのDara Khosrowshahi最高経営責任者はメールの中で、「重複した仕事を見つけて解消し、高い標準的なパフォーマンスを維持する」など、働き方の面で新しい常態を築くと述べています。

疫病の発生は外部の不確実性を激化させた。今年3月初め、セコイアキャピタルは米国のメンバー企業の創業者とCEOに手紙を送り、企業家に「ブラックスワン」に対応する準備を整え、疫病が業務に与える影響を慎重に評価するよう注意した。

セコイアキャピタルは被投資企業に対して6つの業務評価提案を行い、その中で従業員規模の1つに対して「より少ないお金でより多くのことをして生産性を高めることができるかどうかを真剣に評価する時だ」と指摘した。

シリコンバレーのリストラブームについて、張璐氏は「このリストラを客観的な態度で見るべきで、すべて新型コロナウイルスのせいにするべきではない」と考えている。

VC投資家たちにとって、市場の低迷期は中早期投資の好機である。サイクルを経験した企業家たちも、スランプ期に設立された会社が真の大企業に発展したことを証明している。もちろん、すべての前提は生き残ることです。

「次の年は、大企業にとっても小企業にとっても非常に挑戦的になるだろう」と張璐氏は21世紀の経済報道に語った。シリコンバレーの一線VC投資機関は一般的に投資済みプロジェクトの管理への投資を増やしており、具体的なやり方は投資後のサービスにおけるファンドパートナーのより多くの時間の投資と、投資済みプロジェクトの付加価値サービスに投入するファンド補充スタッフがいる。

シリコンバレーVCの疫期思考

シリコンバレー科学技術ユニコーンの困難な生存もVC投資家の反省をもたらした。

過去数年間、シリコンバレー・テクノロジー社は資本の支援の下で推定値の急速な成長を実現し、Uber、WeWork、Palantir、Airbnb、Lyftなどのスーパーユニコーンはこのような背景の下で成長し、その中のLyftとUberは2019年に資本市場に上陸した。

数年以内に相次いで設立された大型ファンドは、シリコンバレーの科学技術企業全体の推定値の上昇の推進者の1つである。ソフトバンクグループが始めたビジョンファンドは1期で1000億ドル近くの規模で、2019年12月末時点で88社に746億ドルを投資している。ソフトバンクグループの後、メガ・ファウンド（Mega-Fund）はPE/VC業界に多く登場し始め、複数のVC段階の投資機関が2018年以降、過去の管理規模をはるかに上回る新しいファンドを立ち上げた。

第三者機関PitchBookの統計によると、米国VC機関が巨大ファンドを募集する傾向は続いており、今年第1四半期に米国VCプレートが募集した新資金の半分近くが10億ドルを超えるVC段階の巨大ファンドに流れている。

創業会社が異なる段階で積載できる資金量は限られており、PEとVCファンドからの投資規模はますます大きくなっており、一部の会社が過大評価している場合があり、それに応じて投資ファンドの脱退周期の延長もある。

資本催熟の科学技術企業は冬が来た時に断腕を選んで生を求め、PE/VC投資家の反省も招いた。孫氏は最近のインタビューで、WeWorkやOneWebなどのプロジェクトでの失敗で初期投資戦略を変えることはないが、ビジョンファンドには「戦術的なミス」があったことを認めた。

「Mega-Fund（巨大ファンド）には、草創期から長期、成熟期までの投資生態を形成することができ、ファンド全体のストレス耐性が強く、経済周期が生態内の被投資企業に与える影響をある程度減らすことができるという理屈がある。張璐氏は、ファンド管理チームによって投資戦略が異なり、VC機関が大型ファンドを設立するのにも一理あると分析している。

「VCは必要な反応物質ではなく触媒だと考えています。主に早期投資に注目している張璐氏は、VC資金は会社が生き残るためのものではなく、ベンチャー企業が加速させるためのものだと信じている。