A株の新春開局「コア資産」の暴落が兆しを見せているリスクロジック論争

春節期間中の10年間の米債の収益率が大幅に上昇し、また、中央銀行が7日間の逆買い戻しで明らかに縮小した。ただ、祝日後の相場の引き金を引いただけで、より深いレベルの原因は「流動性の限界が緊縮した場合、持続的に高い評価値が持続できない」ということである。

A株の新春の開局は違っています。茅指数は2月18日に2.90%下落した後、0.53%下落しました。隆基株式、寧徳時代などの光伏、新エネルギーリーダーはそれぞれ4.33%、2.39%下落しました。

一方、中小市場は活気に満ちています。上海深の取引額は二日間連続で兆元を突破しました。北は資金を実際に買い込んで、化学工業は再び上昇しました。中泰化学、興化株式など20株は値上がりしました。非鉄金属は強い勢いを維持しています。錫業株式、天山アルミニウムなど9株は値上がりしました。

この背景には、リスクロジックの変化の傾向がある。

21世紀の経済報道記者がある会社を追跡し続けていることを例にとって、同社はSTになるだろうが、この2日間は同じように大幅に上昇している。同社は2020年下半期以来、腰を抜かしている。

風はどこから、どこへ吹くのですか？

争議中の新春開局

中小皿が寝返りを打つ時が来ました。

機関研究員の一人がSNSで感嘆しています。

牛年後の二つの取引日には、A株市場の抱擁株は「飛び込み」、中小皿は「反発」し、市場の「スタイル転換」に関する声もますます激しくなっています。

そのため、白眼視の各大中小盤研究員は息を吐くようです。

2月19日、A株価指数は朝方の取引後の小幅回復で、終値まで、上海指、深成指が赤くなって、それぞれ0.57%、0.35%上昇して、創業板は下げ幅が狭くなり、早盤から4%近く下落して1.04%下落しました。

この分岐はA株市場に止まらない。

21世紀の経済報道記者の統計によると、香港株市場は、機関抱団株の核心標的も明らかにダイビングの兆候が現れました。例えば、美団-Wは2月18日に5%を超えた後、2月19日に1.03%を超えました。恒生科学技術指数も2月18日、2月19日にそれぞれ3.23%、0.29%下落しました。

「今回の抱擁株の調整は仮処分かどうかにかかわらず、当面継続して購入する価格性能比が深刻に不足している」東方証券は思っています。

実際には、この観点も現在の一部機関投資者の共通認識である。「抱団資金はすでに緩んでいる」「抱団株の評価値が高すぎる」「2021年は絶対にこれ以上の評価を下すことなく、EPSの定価に移行する」。

これはまた、牛年後の2つの取引日の動きを招いて、多くの人の予想に反していません。

2月18日、牛年の最初の取引日、上証指数は一時、2%以上の急騰で3700ポイントを突破した後、再び反落し、終値指数は0.55%の微増となりました。同時に、深さの指は赤から緑に転じると、1.22%を超えた。創業板指数は最大の下げ幅で、指数は2.74%を超えた。このうち、貴州茅台をはじめとするファンド重倉株が主力となりました。

二日目になると、三大株価指数は午後に反発しますが、A株市場の金儲け効果は明らかです。しかし、その主要な推進者は早い年に上昇した驚異的な先導株との関係は微々たるもので、主に市場に無視された中小皿から来ています。

その間、コア資産の基本面は変わりませんでした。

白酒のプレートを例にして、1月の間に、各大型白酒の蛇口が相次いで業績予報を発表しました。貴州マオタイは2020年度にマオタイ酒ベースの5万トンを生産し、シリーズの酒ベースの2.5万トンを生産します。営業総収入は977億元ぐらいで、同10%ぐらい増加する見込みです。上場会社の株主に帰属する純利益は455億元ぐらいで、同10%ぐらい増加する予定です。

5糧液は2020年の売上高は572億元前後と予想され、純利益は199億元前後で、前年同期比14%増加した。山西汾酒は2020年の売上高は19.11億元から22.11億元まで増加し、同16.08%から18.6%増加した。純利益は8.66億元から11.56億元まで増加し、同41.56%から55.47%増加する見込みである。瀘州の老蔵の2020年の全体の純利益の増加も20%を上回りました。

それともその基本面ですか？

A株の投資者にとって、風向標の意味が一番重要なのは白酒のプレートです。

2月18日の白酒指数は3.03%下落しました。2月19日の白酒指数は0.52%下落しました。その後、一気に4%近く下落しました。

多くの機関がより多くのデータを並べて、「基本的な面は高評価の論理を支えることができる」と証明しています。

国信証券が発表した春節の白酒草の根調査データによると、白酒は春節全体の供給と販売が盛んで、ハイエンドの酒茅台は依然として供給が需要に追いつかず、五穀液と瀘州の老蔵部分の地区の出荷量はやや予想を超えています。

春節の間、白酒は生産と販売の両方が盛んです。

証券会社の調査ルートのフィードバックによると、全体としては春節の高級酒の販売量はやや予想を超え、茅台の春節前の投入量は二桁の伸びを見せたが、市場は12月20日に入ってから全体的に品薄となり、瓶の卸価格は2400元前後の安定状態を維持し、全体の批価は3200元以上で、ちょうど属性が強調される必要がある。

五粮液は春節前に8000トンを投入する予定で、大部分の地区は2-3月まで出荷しています。春節期間の出荷は同15%ぐらい伸びています。一部の地区は商超や団購などのルートから出荷に貢献しています。

このようなコントラストは抱き株全体に広がった。

以前の市場で人気のある先導企業は、マリ医療、寧徳時代、比亜迪、米グループ、海康威視など、祝日後も急落の兆しが見られませんでした。

多くの市場関係者から見れば、抱団株の予想値が高すぎて、流動性の限界が引き締まるなどは抱団株の「ゆるみ」を引き起こす要因となります。

「祝日後は抱団の資金が緩み、白馬株の反動調整を招き、一部の資金が中盤ブルーチップに流入した。節減後は資金面がやや緊縮し、市場の変動が顕著に増大した。東方基金の張玉坤社長は21世紀の経済報道記者に対して指摘しました。

1月18日、中央銀行は2000億元の中期貸付便利（MLF）操作と200億元の逆買い戻し操作を展開しました。中標利率はそれぞれ2.95%で、2.20%で、春節休暇後の最初の取引日は中央銀行の回収が2600億元を超えました。いくつかの投資家の目には、この動きは中央銀行の金融政策を緩和するための信号です。

玄元投資監督の楊夏氏によると、春節期間中の10年間の米債の収益率は大幅に上昇し、中央銀行が7日間の逆買い戻しで明らかに縮小した。ただ節後相場の引き金を引いただけで、さらに深いレベルの原因は「流動性の限界が縮む状況下で、持続的な高い評価値は持続不可能である」という。

「中米の10年債の利差という指標を見ていると、米国の債務差と外資が株を持つという評価が長期的にプラスになっていることが分かりました。1月は中米の10年債の利差が縮小しつつあることに注目していますが、これらの抱団株の評価はまだ高くなっています。だから、その時は抱団株の持続的な上昇傾向が長く続かないという結論を出しました。」楊夏さんは言いました。

楊夏はさらに追加しました。「春節期間は基本的に大きな変化はありませんが、株価は明らかに調整されました。例えば、第一四半期の白酒の売れ行きはデータが非常に良いです。これらの標的のEPSは問題ないです。主要な問題は推定値が高く、業績と予想値の整合度、価格性能比が問題になりました。」

サイクルに沿って行ってもいいですか？

良いニュースは、現在のA株の金を稼ぐ効果は依然として明らかで、北上資金は依然として続々と流入しています。

Windデータによると、2月18日、19日だけで、北上資金はそれぞれ50.73億元、95.63億元に達します。

しかし、市場の投資の風向きは明らかに変化しています。コア資産の抱擁団が緩んでいる反面、A株市場の中小皿は「春」を迎えました。

化学工業、有色、養殖などの周期的なプレートが大爆発を迎えました。その中で化学工業のプレートの中で泰化学、興化株式、新郷化繊などの20株近くが値上がりしました。非鉄金属中錫業株式、天山アルミニウム業、寧波富邦など9株が値上がりしました。大農業の全体的な爆発は、豚肉の概念が特に注目されています。正邦科技、天邦株式、唐人神、天康生物、新希望、傲農生物が値上がりします。

「祝日後の市場周期はプレートが値上がりし、前の予想に合致しています。一方、旧正月の休暇期間中は商品の価格が高騰しています。一方、祝日後の再生産需要はピーク時に迫り、周期プレートの基本面には強い支持があります。張玉坤が言いました。

張玉坤から見れば、現在の抱団株は確かに予想値が高い現象があります。一定の幅の調整も当然です。香港株市場も似たような状況があり、動きが近いです。

楊夏も指摘しています。「スタイルがきっと切り替わるかどうかはまだ観察が必要ですが、長期的な論理的には決して脳炒めがなく、その出発点はEPSの限界拡大にあります。つまり、収益と予想値が一致した場合、収益は明らかに改善された業界があります。疫病が発生した会社は、疫病が発生した後も明らかに修復する過程があります。」

ちなみに、化学工業、有色などの順周期プレートの上昇傾向は2021年の初めからすでにありました。2021年以来、万化学工業指数の累計は18.73%上昇し、非鉄金属指数は19.94%上昇した。その中のすぐれた中泰化学は年内の30日間で累計上昇し、さらに驚くべき83.09%に達しました。

21世紀の経済報道記者が調べたところ、2021年以来、中泰化学の累計獲得機構は10回の調査を行い、年内の総調査回数は比亜迪と大族レーザーに次ぎます。

公開資料によると、中泰化学は塩素アルカリ化学、紡績工業とサプライチェーン貿易の三大業務プレートを持っています。主な業務はポリ塩化ビニル樹脂、イオン膜苛性ソーダなどの塩素化工製品、接着繊維及びゴム糸などの紡績製品の生産と販売で、完全な石炭-熱電-塩素化工を持っています。-接着剤繊維-接着剤糸の上下一体となる循環経済産業チェーン。

前に、中泰化学は、2020年の母の純利益は1億-1.5億元で、2020 Q 4の母の純利益は5億46億-5.96億元に対応して、前年同期、前輪比とも大幅に黒字に転換したと予告しています。

華西証券によると、現在（中泰化学）の主要製品であるPVC、苛性ソーダ、粘胶短繊維などの業界在庫は歴史的に低い位置にあり、将来価格は持続的に上昇し、高い水準を維持し、会社のより強い収益力を維持することができるという。

中泰化学の株価が急騰したのは、現在の市場の投資スタイルの変化の一角にすぎない。

「長期的な投資の観点から、市場のスタイルを薄めるか、それとも基本的な面と評価で現在の配置を考えるかもしれない」淳石資本業務パートナー兼証券投資部の責任者である楊如意氏は指摘する。

これは、全世界の景気回復の大きな背景において、順周期プレートの機会が顕著に現れ、経済構造の改善が全体の改善より確定的に持続し、海外の需給共鳴や非鉄機械化学などのプレートの表現に有利になると考えられています。

ある機関関係者は「新エネルギーや太陽光発電など長期的には見通していますが、短期的には消化時間が必要です。調整後、年の中のある時点で、合理的に見積もってから戻ってきます。」

21世紀の経済報道記者も複数の公的資金、私募ファンドマネージャーから、現在一部の新規ファンドは「高よじ株」で引き続き倉庫を建設するのではなく、中小株の中で評価値と業績が一致し、よりコストパフォーマンスのある方向で投資することを知りました。