セメント価格が安定して反発骨材市場や新たな成長点に

8月に入り、天候が回復し、セメント業界も晴れを迎えた。

8月3日の終値までに、多くのセメント価格が回復を迎えたことを受けて、A株のセメントプレートが異動的に上昇し、華新セメント（600801.SH）の上昇幅は3.99%に達した。サザエセメント（600585.SH）、タカタグループ（002233.SZ）、中国鉄物（000927.SZ）などの株が上昇した。同日、百年建築網セメント価格指数は453.50元/トンで、周環比は1.73%上昇した。

実際、このような上昇傾向は市場で数日続いている。8月2日、百年建築網セメント価格指数は451.16元/トンで、前月比1.01%上昇し、そのうち華東、華南、華北、華中指数はいずれも上昇した。8月1日、中国セメント網の相場データによると、国内の多くの地域でセメント価格の値上げが発表され、そのうち江西省の多くの地域では60元/トン、広西省の玉林、雲南省の保山、安徽省の一部の地域では50元/トン、江蘇省と浙江省の多くの地域では20元/30元/トンのセメント価格が値上げされた。

中国セメント網セメントビッグデータ研究院の魏瑜上級アナリストは、短期的に見ると、雨季が終わるにつれて、長江中下流流域の需要が率先して季節的に回復する見込みで、8月中旬にセメント価格が下落止めの回復を迎える可能性があると分析した。

天風証券アナリストの鮑栄富氏も、「7月末、国内の大部分の地域は台風や高温の影響を受け、下流の需要は段階的に下落したが、セメント価格は安定しており、一部の地域では小幅な反発があった。8月に入り、悪材料が消えて下流の需要が回復し、生産コストの大幅な増加を背景に、各地のセメント企業が価格修復の引き上げを積極的に推進するだろう」と述べた。

上昇の曲がり角が近づいている

雨季が終わるとセメント需要が回復するほか、供給が逼迫していることもセメント価格の反発を後押ししている。

上海鋼鉄連合百年建築網セメント高級アナリストの江元林氏は21世紀経済報道記者の取材に対し、需要の回復と供給の減少が重なり、セメント業界の今回の値上げの論理になっていると述べた。

江元林から見ると、発電所の電力制限のため、セメント工場の大部分、特に広西、河南、浙江地区ではピークがずれて窯止めが発生し、同時に一部のセメント窯線で窯止めの点検が行われているため、セメント製品の供給量は8月には低下するだろう。

これに先立ち、河南省発改委が省内の電気石炭の供給を保障するスケジューリング通知文書が注目を集めている。通知によると、7月11日の晋東南地区の豪雨により侯月線、太焦線が中断し、河南省の省外電炭輸送に大きな影響を与え、省内電炭供給を確保するために、河南能化グループ、平炭グループ、鄭炭グループ、神火グループ及びその他の石炭生産企業に対して、すべての炭鉱生産電炭を省外に販売してはならないことを要求した。

実際、2010年にも大規模な「電力制限ブーム」が発生したことがあり、華東地区のセメント価格は電力制限措置のために早く始まり、セメント価格の上昇幅は予想をはるかに上回った。同年10月現在、杭州、合肥、上海、南昌などのセメント価格は累計100元/トン以上上昇し、前年同期比20%-40%上昇した。

この場合、下流粉砕ステーション企業の熟成材料の在庫が徐々に低下しているため、供給が逼迫する傾向にある。これまで市場ではすでに情報があり、長江デルタにはすでにセメント企業が自社の熟成材料の十分な使用を保証するため、すべての熟成材料の輸出を一時停止している。江蘇天山セメントグループはこのほど、粉磨企業が材料切れによる操業停止に直面しているとの通知を発表した。

また、セメント業界の置換新規着地もセメント価格の回復に有利である。天風証券アナリストの王涛氏によると、セメント業界の置換新規参入は、置換比率と省をまたぐ置換指標をさらに引き締め、セメント業界の供給構造を最適化し、過剰生産能力を削減するのに有利で、現在一部の省では新規生産能力の禁止を明確に打ち出しており、将来的にセメント業界の供給端は実質的な改善を迎える見込みだ。また、今年は海運費が上昇し、外来原料の現地セメント価格への参入に対する妨害要因が明らかに弱まり、ファンダメンタルズの好転+生産コストの大幅な増加を背景に、セメント企業は価格修復の引き上げを積極的に推進するだろう。

7月20日、工業・情報化部は改正後の「セメントガラス業界の生産能力置換実施方法」（以下「実施方法」と略称する）を印刷、配布し、置換比率と省をまたぐ置換指標をさらに引き締め、2021年8月1日から実行することを要求した。間もなく実行される『実施方法』によれば、セメントクリンカの生産能力置換比率は従来の1.5：1と1.25：1から、それぞれ2：1と1.5：1に向上した。

骨材の需要が大きい

6月に梅雨入りして以来、梅雨、大学入試、農繁期、市場資金の緊張などの不利な要素の影響を受け、下流の需要は軟調で、企業の在庫が上昇し続け、セメント価格の下落が続いている。7月30日現在、百年建築網セメント価格指数は446.39、月間前月比4.65%下落した。

しかし、今年1-5月の旺盛な需要の恩恵を受け、セメント企業の上半期の業績は高い伸びを維持した。冀東セメントが7月13日夜に発表した2021年半年度業績予告によると、同社は上半期に上場企業の株主に帰属する純利益は12億元～13億元で、前年同期比20～30%増加すると予想している。

しかし、江元林氏は同時に、「石炭価格は依然として高位状態が続いているため、下半期のセメント業界の利益は前年同期に敵わない可能性がある。炭素取引指標やセメント業界の利益増加の突破点は、生活ゴミ、工業廃棄物、余熱発電などの措置を通じて炭素削減目標を実現する」と指摘した。

鮑栄富氏は、セメント業界が成長圧力に直面している中で、骨材市場はセメント企業の新たな青海になるだろうと指摘した。中国セメント網の統計によると、現在、骨材業界のトップ10企業の生産能力は依然として5億トン未満で、3%未満を占めており、業界の集中度はセメントをはるかに下回っており、2017年から2018年にかけて、国は砂利鉱山を3万社以上閉鎖した。「鉱権管理が厳しくなるにつれて、骨材の資源属性が徐々に明らかになり、鉱費の増加により小企業の参入障壁がさらに向上したが、骨材業務の粗利率は比較的高く、骨材業務はセメント企業の新たな成長点になる見込みで、華新セメント、サザエセメント、中建材などの企業は骨材の配置において先発優位性がある」

7月23日、第8回全国砂利骨材業界科学技術大会で、南方路機固体廃棄事業部の朱顕甫副部長も、「現在、市場では逸品骨材の需要がますます増えており、構造砂利産業の質の高い発展を推進している」と述べた。構造砂の資源への効果的な代替を実現するには、良質な加工設備と生産技術が欠かせない。

一方、新インフラ投資水準が引き続き増加していることを考慮すると、セメント業界は直接利益を得ることになるだろう。天風証券アナリストの武慧東氏は、セメント業界の下半期の動きは好転するか、一方で上半期の政府特別債の合計新規増加額は1兆元で、年間3.65兆元の発行目標からまだ2.65兆元の発行が待っており、下半期の特別債の審査・認可または加速が予想され、長期資金の約1兆元の放出が許可されるか、次の遊資金面の改善に役立つと指摘した。最盛期のセメント価格の反発は依然として可能であると同時に、昨年下半期の基数が低いため、企業業績は前年同期比で予想を上回る可能性がある。現在、セメント企業の推定値はここ数年で最低値に達しており、炭素のピークと炭素の中和目標の下で、供給端の高エネルギー消費小企業は出清を加速させ、大企業の市占有率はさらに向上し、修復の機会があると推定されている。

国家統計局のデータによると、6月に新たに入庫した5000万元以上の大プロジェクトは1万件以上に達し、前月比11.6%増加した。1月から5月にかけて、新規着工プロジェクトの計画総投資額は前年同期比9%増加し、2年間の平均成長率は8.4%で、前の4カ月より0.9ポイント上昇した。