中国ブランドの潜在力アパレルシューズの相場の概要を理解する

「融資ブーム」もなく、「上場ブーム」もないが、アパレルシューズバッグ上場企業の2021は水しぶきがないわけではない。安踏市値はアディダス、高瓴資本の投資特歩、海瀾の家が局元宇宙に進出し、業界に中国ブランドの潜在力を見せた。「海外進出」といえば、アパレルシューズバッグも多くの業界の前を歩いている。

特に本土のスポーツウェアブランド分野では、「李安」の2強を除いて、他のいくつかの会社もそれぞれの得意分野で優れている。製品力の向上に伴い、本土のスポーツブランドは消費者の中で好評を博しているだけでなく、2級市場で相応のリターンを得た。この文章は第2部で本土のスポーツブランドの親会社5社の2021年報を重点的に分析する。

2021年の新聞を発表した68社のうち、純損失は14社にとどまり、本土のアパレルシューズバッグ上場企業が提出した答案だ。利益のほかに、年報はどのような情報を明らかにしていますか?

【注】

①一部の香港株上場企業の収益データは現在の為替レートで人民元に換算する。

②本編に係る企業財報情報更新締切期間：2022年4月29日12時

アパレルシューズバッグ相場の概要

全体的に見ると、84社のアパレルシューズバッグ上場企業のうち、28社が香港株に上場し、残りの56社はいずれもA株上場企業である。細分化の分野によって、17社の企業がジュエリーアクセサリー関連業務を主営し、53社が自主ブランドのアパレルシューズバッグ製品の生産に従事し、残りの14社の多くは第一線ブランドの代工場であり、一部も自主ブランドを経営している。

4月29日12時現在、すでに財報を発表した68社のうち、14社の売上規模が百億元を突破し、老鳳祥とナイキアディダスなどの国際スポーツブランドの代行を務めた裕元グループの売上高はさらに500億元を突破した。百億級の売上高企業のうち、ヤゴルだけが純損失を記録し、主な原因は寧波銀行の株式を売却した。40社の売上高規模は10億元から100億元の間で、そのうち江南の布衣、中国の利郎、7匹の狼、地素グループなどは私たちがよく知っているブランドやファッショングループです。売上高が10億元未満の企業のうち、4社が純損失を記録し、7社の純利益はいずれも1億元を超えず、金猫銀猫の純利益は7万元にすぎない。

スポーツウェアの細分化分野に戻り、財報を発表した5つの企業:安踏、李寧、特歩、361°とST貴人はいずれも純利益を記録し、2021年、それらはいったいどうだったのだろうか。

国産スポーツブランドの争い

2021年の新聞が出ると、本土のスポーツウェア企業の「階段隊の傾向」がますます明らかになったようだ。

重要なデータから見ると、李寧の売上高は200億元の大台に入り、安踏はさらに500億元を迫り、純利益は売上高を3倍以上に振った。特歩の売上高はちょうど100億元を突破したが、純利益は前の2つに及ばない。特筆すべきは、まだ「ST」の段階にある貴人鳥が、2021年に黒字に転じたことだ。

5大本土のスポーツブランドの上場企業の財務状況から、私たちはそれらを3つの階段隊に分けることができるかもしれません:第1階段隊は“お兄さん”の安踏、李寧で、第2階段隊は年々増加する特歩と361°で、第3階段隊はもがいているST貴人です。次に、この5つのブランドの2021年の経営状況をそれぞれ分解します。

安踏、李寧「一兄」の争い

「誰が一兄か」を議論する前に、私たちはまず両者が本土のスポーツブランド市場にもたらした積極的な貢献を振り返るべきだ。2021年の493.3億元の売上高は安踏にアディダス中国を一挙に超え、世界のスポーツブランドの2位に入り、本土のブランドの士気を大きく鼓舞した。李寧は国潮を圏外に遊び、しばしば国内外のファッションウィークに登場するだけでなく、敦煌やヒマラヤのそばなどでファッションショーを開催し、中国のスポーツファッションを世界に持ち込んだ。この面から言えば、本土ブランド間の良性競争は、自身、業界では大きなことではない。

冒頭の問題に戻り、2021年の売上高と純利益のデータを見ると、安踏は間違いなく完勝した。双方の「マルチブランド」と「マルチカテゴリ」戦略にも注目すべき点がある。

まず、安踏はマルチブランド発展戦略の下で、2021年、安踏とFILAは会社の90%以上の収益に貢献したが、これは完全に良いニュースではない。収益は2つのサブブランドに過度に依存しており、安踏がまだ「2番目のFILA」を作ることができなかったことを示している。KOLON SPORTとディサントを含む他のブランドの売上高の上昇幅は50%を超えたが、ブランド自体が関与している人や運動は相対的に小さく、「破圏」には時間がかかる。

写真の出所:安踏2021年財報

また、売上高の大幅な増加の背後には、安踏とFILAの経営オーバーフロー(経営純利益に相当)が下がっている。公式解釈では「DTCモデルでは、安踏店舗の賃貸費用や従業員レベルが増加した」などの影響で、FILAの経営利益が1.3%減少したのは「ハイエンド広告や建設活動による広告や宣伝費、その他の関連費用の増加」だった。

ここ数年、安踏は確かにスターの代弁者に多くのお金を使った。財報によると、安踏グループの2021年の広告と宣伝展開は収益の12.4%を占め、安踏の「5年計画」で最も高い年だった。安踏は王一博と契約して世界の首席代弁者となり、中国オリンピック委員会、中国国家水泳チームなどと協力し、競技スポーツに力を入れた。FILAも前後して全智賢、張芸興、高円円、黄景瑜、蔡徐坤などと契約し、ハイエンドブランドの位置づけを作った。

李寧を見てみると、「単一ブランド、多品類、多ルート」戦略を貫徹しているため、開示されたデータの次元は安踏とは異なり、具体的には以下のように表現されている。

写真の出所:李寧2021年財報

製品の種類から見ると、靴服の売上高は依然として90%を超え、器材と部品の販売は5.5%にすぎないが、器材自体はもっと小さく、靴服が頭を占めているのも正常だ。得物などの電子商取引プラットフォームからも分かるように、李寧の「悟り」、「ウェイドの道」などの靴は若者に人気があり、人気のあるサイズは一時7倍以上値上がりした。また、李寧も連名、国潮要素などのデザインを通じて新しいものを押すのが得意で、多くの若い忠実なファンを収穫した。

また、李寧グループの2021年の売上高は安踏に及ばないが、この5年間の財務データを見ると、売上高も純利益も年々安定して増加している。ブランド面では、李寧が2021年末にトレンドブランドLI-NING 1990を発売するにつれて、第一階段隊間の戦火が続くようだ。

写真の出所:李寧2021年財報

特歩で追いつき、361度「風が来るのを待つ」

第2の階段隊を見ると、売上高と純利益から見ると、特歩は361°の2倍になった。その発展戦略から見ると、特歩は「マルチブランド業務モデル」を制定し、大衆運動、ファッション運動、専門運動の3つの次元に分かれている。このうち、大衆スポーツブランドの特歩収入の割合は88%に達した。ファッションスポーツブランドのゲセウェイ、パラディンは売上高の10%を占めている。2019年に買収されたプロスポーツブランドのソコンニは、小紅書などのプラットフォームで消費者に愛されているが、収入のうち2%にすぎない。

全体的に見ると、特歩のマルチブランドモデルは初級段階にあるが、潜在力がある。財報によると、ゲセウィとパラディンの海外業務は疫病の影響で9億71万元の売上高を記録し、明確に説明されていないが、前年同期比で減少したはずだ。しかし、2021年7月には、この2つのブランドに6500万ドルを投資し、今年中にいくつかの変化をもたらすに違いない。

また、専門運動支部の上昇率は喜ばしいもので、収入は180.2%で前年同期比2.01億元増加した。このうちソコンニとマイロの商品取引総額も電子商取引業務の発展に牽引され、それぞれ140%と138%の成長に達した。

写真の出所:特歩2021年財報

特歩主ブランドを解体すると、国内の大衆スポーツ大会、特に大量のマラソン大会と深く結びついていることがわかる。特歩はさらに年報で専門ランニングラインの靴服製品とスポーツクラブを大きく述べた。「160 X」は2021年のアモイマラソン期間中に50%を超え、この試合で6000人以上が千元以上の国産ランニングシューズを履いたことに相当する。このほか、特歩は多くの国内マラソン大会を後援し、マラソンランナーの中で一定のブランド忠誠度を持っている。

写真の出所:特歩2021年財報

しかし、そのため、特歩主ブランドも業績の下落のリスクに直面している。2020年以来、国内のロードランナー業界は疫病の影響を受け、停止、再起動、キャンセルを繰り返す中で2年以上を過ごし、2019年の超1800試合から2021年の200試合未満に減少した。このような大規模な削減は、特歩関連製品の販売に一定の影響を与える。

幸いなことに、高所資本が入局して、特歩に心を落ち着かせた。今、第2の階段隊に位置し、上昇の勢いが良い特歩も、間違いなく良い標識である。次は、長期的な計画を続け、マルチブランドモデルを徹底的に貫き、本当に若者の心の中に入る必要があります。

さらに361°を見ると、2021年の新聞では、成人の靴服の売上高が78.9%に達し、依然として頭でっかちだった。疫病以来、361°より多くの小さなプログラムを敷設し、多くのことをつづり、震える音と赤い本のプラットフォームを敷設し、電子商取引ルートでの売上高は55.1%上昇した。

特別ステップの大衆試合への投入に比べて、361°はアジア大会にもっと目を向けた。2022年下半期、杭州アジア大会が開幕し、361°もスポンサーの一人だ。安踏が北京冬季五輪を後援するよりも、アジア大会の体量と関心度は相対的に小さい。しかし、国内の国際大会の開催が慎重な今、アジア大会を後援するのも影響力を高める良い機会だ。

また、361°の児童製品の売上高は11.07億元で、売上高に占める割合は18.7%で、前年同期比18.7%増加した。

361°は児童服装業界の発展に特に期待しているようで、361°児童ブランドの中で重点的に服装を発展させた。コストの角度から見ると、成人の靴服に比べて、児童服の卸売価格はもっと低く、成人服より平均3.7元安く、また成人服の卸売価格の上昇幅も児童服より高い。

写真の出所：361°2021年の財務報告

政策の観点から見ると、361°は「3人っ子」と一連の出生率向上措置が提出され、「児童業務が本グループの主な収入源と今後数年の成長動力になる」と考えている。しかし、スポーツブランド出身の361°は、専門的な子供服ブランドに比べて、ブランドのプレミアム能力と競争力も明らかではないようだ。どのようにスポーツブランドの特色のある子供服を打ち出して、361°はまだ位置を特定する必要があります。 

ST貴人の業績が疑問視されているが、誰が貴人鳥を覚えているのだろうか。

ST貴人はこの5社の中で唯一A株に上場している会社です。消費者の視野から薄れた貴人鳥は存在感がなくなったようで、親会社も財務問題で「ST」されているが、ST貴人の2021年の財報は「帽子を脱ぐ」希望を見せているようだ。

　　ST貴人はどう生きていますか。年報によると、2021年、売上高は14.19億元で、前年同期比19.43%増加した。帰株純利益は3億6000万元で、前年同期より黒字に転じた。このうち、2021年のQ 4では、同社の営業収入は5億4500万元で、年間収入の38%を占め、前年同期比59.59%増加し、前の3四半期を明らかに上回った。

写真の出所:ST貴人2021年財報

ST貴人の業務から見ると、純粋なスポーツブランド会社から遠ざかっているようだ。財報によると、ST貴人の主な業務は運動靴服業界、招商及び代行運営業務と食糧貿易業界に分けられ、そのうち後者の売上高の割合は36.6%に達した。

写真の出所:ST貴人2021年財報

売上高が最も大きいスポーツシューズ業界では、貴人鳥ブランドもすべてではない。財報情報によると、貴人鳥ブランドが現在採用している経営モデルは自主企画研究開発+購買モデルである。一般的に言えば、2021年下半期から、貴人鳥ブランドの製品はすべてアウトソーシング会社に生産されています。販売モデルでは、貴人鳥ブランドはすべて販売モデルを採用し、販売で注文し、供給だけを担当し、在庫リスクを負担しない。

このような改制の下で、ST貴人のスニーカー版の売上高は前年同期比14.65%下落し、粗利率も10.15%減少した。

ST貴人の運動靴服業務には垂直プラットフォーム名靴庫も含まれている。このプラットフォームは買断式、規模化を採用して国際第一線のスポーツレジャーブランド製品を購入し、天猫、京東に旗艦店を開設した。また、関連子会社は他のスポーツブランドに代行運営サービスを提供している。年報によると、報告期間中、名靴庫の営業収入は4.36億元で、31%を占め、年間服飾、靴、アクセサリーなどの販売台数は合計69万件で、毎月平均5.8万件だった。

貴人鳥から名靴庫、招商と食糧卸売業務まで、財報には貴人鳥ブランドに関するデータは少ない。

これらの「きれい」な販売データは、財務報告書が発行されてからしばらくの間、上交所の疑問を受けた。4月22日、ST貴人は上交所の質問状を受け取り、第4四半期の売上高の異常な増加、貴人鳥市の占有率とブランドの発展、名靴庫の公開販売データと年報の出入り、食糧製品の卸売業務などに疑問を提起し、12件の質問を提出した。

ST貴人のいくつかの成長や損益転換の業務は、いずれも多かれ少なかれ開示の曖昧さ、データの欠落などの問題がある。時代財経の報道によると、名靴庫が震え音で販売されているアディダスやプーマなどの製品に偽物の疑いがあり、消費者は黒猫の苦情や消費保険などのプラットフォームで数件の権利保護情報を発表したことがある。かつての国民運動ブランドの親会社が今の境地に落ちたのは、貴人鳥が「二度と戻らない」のかもしれない。

しかし、喜ばしいことに、一部の本土のスポーツブランドが再び大衆の視野に戻り始めた。例えば「野性消費」された鴻星爾克、デザインで輪を作った匹克、国潮に頼って老舗靴企業の彫刻板に対する大衆の印象を覆す回力などである。いずれも安踏、李寧になれるとは限らないかもしれないが、「運動国潮」を支える希望がある。