市況分析：国内外の綿価格の上昇幅が変動短期市場は楽観できない

先週、国内の綿入れ価格は幅が狭く変動し、国際綿入れ価格は上昇を続けた。米綿の週次販売は年度最高を記録し、11月の米消費者信頼感指数は15カ月ぶりの高値を記録し、多くの要因が国際綿市の消費予測を押し上げた。国内の段階的需給の著しい緩和構造が明らかになり、短期下流企業の購買需要または国内綿価格に対して短期的な支持が形成され、新綿のコスト圧力に妨げられ、幅広の上昇は比較的強いカバー抵抗に直面している。

一、先週の価格回顧

11月25日から29日にかけて、国内の綿花の供給は増加を続け、下流の補庫の積極性は改善されず、市場の基底差のオファーはある程度引き下げられ、国内の現物価格は小幅に弱まり、先物価格は外盤の引き上げを受けて上昇の兆しがあり、金曜日の最高は14085元/トンに達した。今週、鄭綿先物の主力契約決済の平均価格は13958元/トンで、前の週より0.3%上昇した。内陸部の標準級コットン市場価格を代表する国家綿花価格B指数の平均価格は15272元/トンで、前周より0.2%下落した。ドル指数は2年ぶりに高位から下落し、米綿輸出契約は増加を維持し、国際綿価格は上昇を続けている。ニューヨーク綿先物の主力契約決算の平均価格は71.77セント/ポンドで、前の週より2.6%上昇した。輸入綿の中国主要港から岸までの平均価格を代表する国際綿花指数（M）の平均価格は80.11セント/ポンドで、前の週より2.2%上昇し、人民元換算の輸入コストは13841元/トン（1%関税で計算し、港雑と運賃を含まない）で、前の週より2.2%上昇した。国内綿価格は国際綿価格の1431元/トンより高く、今週の外綿価格の上昇幅が明らかなため、価格差は先週より327元/トン縮小した。

紡績市場の注文は前期より弱く、多くの糸品種が連続してオファーを引き下げ、紡績工場の利益は引き続き圧迫されている。国内C 32 S普通櫛純綿糸の平均価格は21305元/トンで、前周より0.6%下落した。糸綿の価格差は6004元/トンに縮小し続け、2024年4月以来の低水準にある。通常の外糸の平均価格は22180元/トンで、前の週より0.7%下落した。ポリエステルの短繊維価格は7003元/トンで、前周より0.6%下落した。

二、最近の市場情勢の展望

（一）国際市場

消費に改善の兆しが現れ、国際綿入れ価格は慎重で楽観的だ。米インフレデータの反発は2025年のFRBの利下げ抵抗を高めたが、市場は12月の利下げ予想を堅持しており、FRBの観察ツールによると、12月に25ベーシスポイント利下げする可能性は68%だった。綿市では、北半球綿の摘み取りが加速して終了し、南半球の豊作は供給圧力の一部増加を予想している。米国の干ばつ緩和により綿花摘み取りが加速し、11月24日現在、綿花摘み取りの進度は84%で、過去5年の同時期の平均値より4ポイント増加した。オーストラリアの綿花の播種が全面的に始まり、一部の畑では綿畑の降雨が増加し、オーストラリアの綿花の豊作が予想される。ブラジル農業コンサルティング会社は、今年度のブラジル綿花生産量は前年同期比5.6%増の389万トンと予想している。消費市場では、米綿の輸出量は増加を続けて消費の積極的な情緒を奮い立たせ、11月15-21日、米綿の輸出の純契約量は7.35万トンで、前の週より2%増加し、2週連続で年度の最高を記録した。世界大手企業研究会によると、11月の米消費者信頼感指数は2023年7月以来の高水準の111.7に上昇した。短期的には北半球の綿花の供給に余裕があり、南半球の増産予想が強く、下流の消費限界が改善され、国際綿花価格は慎重で楽観的だが、FRBの金利低下に阻まれたドル指数の反発と綿花価格への圧力を警戒する必要がある。

（二）国内市場

国内の綿価格は幅が広く上昇して圧力を受け、紡績企業の補庫動向に注目している。11月29日、中央銀行は春節前後の市場流動性の合理的で豊かな維持を目的とした8000億元の買い取り式逆買い戻し操作を実施すると発表した。綿市側では、供給側の豊作予想がほぼ実現し、市場の注目点は下流消費に移った。国家綿花市場監視システムのデータによると、11月28日現在、全国で累計75万6000トンが販売され、前年同期比37.1万トン増加した。当週の販売量は13万8000トンで、11月以来の週度販売平均値の水準をほぼ維持している。紡績市場では、山東紡績工場によると、今年の春節は例年より早めに行われ、現在の企業の注文が弱まり続けているため、紡績利益は楽観的ではなく、一部の紡績工場は元旦前後に電源投入率や休暇を順次削減する予定で、後期の基本的な生産需要を維持することを考慮して、近いうちに適切な価格帯で小ロットで商品を準備する計画だ。現在、鄭綿の主力契約価格は再び万四関門に戻り、次の動きは12月の紡績工場の倉庫補充状況により多くかかっている。短期的には、鄭綿のさらなる上昇空間は保証盤の制約を受けるだろう。