채권 반환 금 리 조정 '비밀': 발행 금 리 지속 적 으로 하락 하 는 발행 자 는 환매 기 인하 금 리 논란

여유 있 는 환경 이 최근 에는 환매 만 앞 둔 채권 의 경우 액면 이율 을 낮 추 는 것 으로 나 타 났 다.

5 월 25 일 화 샤 행복, 샤 먼 철도 교통 그룹 유한 공사, 베 이 징 이 뜻밖에도 투자 지주 그룹 유한 공사 3 개 회 사 는 발행인 이 액면 이율 을 조정 하 는 선택권 을 행사 하고 발행 한 채권 의 액면 이율 을 인하 하 겠 다 고 발표 했다.

그 중에서 관련 된 3 개 채권 은 '18 화하 03', '17 샤 레일 01', '18 놀랍게도 01' 이 고 3 개의 채권 은 액면가 금 리 를 조정 한 후 각각 6 월 20 일, 7 월 20 일, 7 월 20 일 에 이 르 렀 다.

21 세기 경제 보도 자 는 3 개 채권 의 최초 발행 이율 이 각각 7.5%, 4.5%, 7.5% 로 나 타 났 다 고 밝 혔 다. 이번 행 권 은 발행 자 들 이 각각 금 리 를 275 BP, 300 BP, 345 BP 로 낮 췄 다.

발행인 측 정보 에 따 르 면 이번 에는 액면 이율 조정 권 을 행사 하고 채권 액면이율 을 인하 하 는 것 은 회사 의 실제 상황 과 현재 시장 환경 에 따라 결정 된다.

"현재 시장 에서 신용 빚 의 전체 발행 금 리 가 하락 하고 있 는 상황 이다. 발행 자 에 게 있어 서 현재 의 상황 에서 행 권 이 액면 이율 을 낮 추 는 것 은 정상 적 인 행위 다. 기 존 에 많은 액면 이율 이 7% 이상 인 회사 채권 에서 금 리 를 4% 정도 낮 추 는 것 을 볼 수 있다" 고 말 했다.5 월 26 일 에 베 이 징 의 한 사모 펀드 직원 이 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

특히 발행인 들 이 액면 이율 을 조정 하 는 것 은 크게 문제 가 되 지 않 지만, '18 금 지 03' 은 채권 모집 설명서 의 약정 을 어기 고 액면 이율 을 조정 하 는 '전차의 거울' 이라는 점 에서 관련 발행인 들 의 합 규칙 문제 에 도 관심 이 쏠 리 고 있다.

여러 발행 자 들 이 금 리 를 인하 하 다.

실제로 최근 발행 자 들 은 행 권 선택 을 앞 두 고 액면 이율 을 인하 하 는 선택 을 하고 있다. 앞서 17 특변 02, 18 임 채 01, 17 아 디 01 등 여러 개 채권 이 추가 예금 금 리 를 인하 한 것 으로 나 타 났 다.

21 세기 경제 보도 자 는 Wind 에 따 르 면 올해 들 어 환매 일 인 5 월 25 일 까지 의 신용 부채 (사 채, 기업 채, 중기 어음 등) 를 포함해 73 개 채권 이 재판 매 만 료 후 액면 이율 을 내 렸 다 고 밝 혔 다.

구체 적 으로 이 73 마리 의 환매 일 은 5 월 25 일 이전 채권 가운데 액면 이율 인하 폭 이 가장 큰 것 은 '15 사 채' 로 조 정 된 액면 이율 은 3.1% 로 발행 시 6.1% 의 액면 이율 에 비해 300 BP 를 내 렸 다.이 어 '17 진 교부 01' 과 '18 개 업 01', 두 채권 이 조 정 된 액면 이율 은 각각 3.6%, 2.95% 로 290 BP, 275BP 를 각각 낮 췄 다.

시간 별 로 는 73 개 채권 의 되 판 날 짜 는 올해 3, 4 월 에 총 56 건 으로 77.0% 를 차지 했다. 1 월 에 환매 한 채권 중 액면 금 리 를 내리 지 않 은 채권 은 2 월, 5 월 (5 월 25 일 까지) 에 각각 8 마리 와 9 마리 가 팔 렸 다.

전체 적 으로 올해 들 어 환매 일 은 5 월 25 일 까지 209 건의 신용 채권 (회사 채, 기업 채, 중기 어음 등 포함) 중 환매 만 료 후 액면가 금 리 를 인하 한 채권 은 73 개 로 35% 를 차지 했다. 이밖에 82 개 채권 은 액면가 금 리 조정 을 하지 않 아 39% 를 차 지 했 고, 액면가 금 리 인상 채권 은 54 개 로 약 26% 에 그 쳤 다.

"현재 시장 은 여유 가 있 고 융자 는 과거 2 년 에 비해 많이 쉬 워 서 발행 자 들 은 액면 이율 을 낮 춰 융자 원 가 를 낮 추 는 반면 융자 의 긴장, 부채 의 이율 이 높 은 기업 에 있 을 때 환매 할 때 발행인 들 은 최대한 금 리 를 올 려 서 소지 자 들 이 판 매 를 하지 않 게 할 것 이다."앞 선 기관 인사 들 은

실제로 현재 의 신용 채권 발행 금 리 추 세 를 보면 하향 추세 도 매우 뚜렷 하 다.

      Wind 데이터 에 따 르 면 올해 1 월 부터 전체 기한 및 등급 을 합 친 회사 채 발행 이율 의 월 평균 가 치 는 계속 하락 했다. 1 월 의 4.2.8% 에서 5 월 (5 월 26 일 까지) 의 3.2% 로, 단화, 중표 역시 마찬가지. 그 중에서 단화 월 평균 가중률 은 1 월 의 2.7.6% 에서 5 월 (5 월 26 일 까지) 의 1.85% 로 낮 아 졌 고, 중표 는 1 월 이 었 다.부의 4.01% 가 5 월 (5 월 26 일 까지) 의 3.23% 로 떨 어 졌 다.

기업 빚 의 월 평균 가중 평균 이율 은 5 월 (5 월 26 일 까지) 에 비해 4 월 에 비해 증가 한 것 으로 나 타 났 으 나 올해 1 월 에 비해 금 리 가 하락 한 상태 다.

'그 동안 특히 3, 4 월 에 발행 시장 이 다시 따뜻 해 졌 다. 채권 시장의 전체적인 금 리 가 하락 했 고 심지어 혁신 도 계속 적 었 기 때문에 발행 자 들 이 발행 을 원 할 뿐만 아니 라 투자 자 들 도 구 매 를 원 했 고 공급 과 수요 가 모두 만족 하 는 시장 구 조 를 형성 했다.또한 올해 들 어 감독 차원 에서 새로운 정책 을 많이 발 급 했 고 정책 지원 도 강화 되 었 으 며 융자 를 비용 절감 하도록 유도 하고 있다.베 이 징 의 한 대형 증권 회사 채권 의 구 매 담당 인사 가 방 문 받 아 표시 되 었 다.

규정 에 맞 게 논쟁 하 다.

현재 시장 환경 에서 발행 자 들 이 액면 금 리 인 하 를 선택 하 는 것 은 자 연 스 러 운 일이 지만 실천 과정 에서 발행 자 들 이 금 리 인 하 를 위해 규칙 을 무시 하 는 경우 도 있다.

실제로 일부 채권 《 모집 설명 서 》 의 규칙 에 따라 발행 자 들 이 액면 이율 을 낮 추 는 것 은 지원 되 지 않 는 다.

예 를 들 어 '18 금 지 03' 의 사례 를 들 어 페 이 킨 지 그룹 은 이번 기 채권 의 존속 기간 인 2 월말 에 회 사 는 채권 액면금 리 를 1. 50% 로 낮 추 겠 다 고 공 고 했 습 니 다.

한편, 김 지 그룹 은 이 채권 중의 채권 금 리 와 확정 방식 에 있어 이번 기 채권 의 종 류 는 '존속 기한 제2 연말 에 회 사 는 액면 금 리 를 조정 할 수 있다', '존속 기한 후 1 년 동안 의 액면 이율 은 본 기 채권 의 존속 기한 인 2 년 동안 의 액면 이율 플러스 회사 가 상승 할 수 있 는 기반' 이 라 고 약정 했다.

'존속 기간 전 2 년 간 액면 이율 가산 점' 에 따 르 면 '18 금 지 03' 이 액면 이율 을 낮 추 는 조작 이 현저하게 어 긋 나 면서 거래소 의 문의 가 이 어 지고 있다.

이 어 김 지 그룹 측은 관련 법 규 를 진지 하 게 검토 해 변호인 의 의견 을 구 한 끝 에 18 금 지 03 모금 설명서 관련 약정 으로 는 회사 가 일방적으로 채권 액면 금 리 를 인하 하 는 것 은 지지 하지 않 는 다 고 덧 붙 였 다.수 탁 관리인 중 금 회사 측 도 조사 결과 회사 및 주요 채권 소지 자 와 소통 해 18 금 지 03, 모집 설명서 와 관련 해 회사 가 일방적으로 당기 채권 액면 이율 을 내 리 는 것 은 지원 되 지 않 는 다 고 밝 혔 다.

결국 '18 금 지 03' 은 액면 이율 조정 을 하지 않 았 다.

최근 '18 화 샤 03' 사례 에서 발행 자 는 '18 화 샤 03' 이후 2 년 간 표 율 을 275BP 에서 4.40% 로 낮 췄 다.

'18 화하 03', '모집 설명서' 의 규정 에 따 르 면, 유효기간 인 2 년 말 에 만약 에 발행인 이 액면율 조정 옵션 을 행사 할 경우, 회수 되 지 않 은 부분 채권 의 액면 금 리 는 존속 기한 내 2 년 전의 액면 이율 에 조정 기준 을 두 어, 존속 기한 후 2 년 동안 고정한다.

즉 '18 화 샤 03' 의 이번 회 분 양 에서 조정 한 액면 이율 은 약정 한 대로 '존속 기간 전 2 년 간 의 액면 이율 에 기 저 점', 즉 '7. 15% 의 플러스 조정기 점' 이라는 것 이다.

이에 비해 화 샤 행복 은 이 채권 의 향후 2 년 간 액면 이율 을 275 BP 에서 4.4% 로 '7. 15% - 275. BP' 로 낮 추기 로 했다.

회사 에 따 르 면 발행 자 는 설명서 에 따라 제2 연말 에 액면율 을 올 리 거나 인하 할 수 있 고, 존속 기간 이후 2 년 간 고정 되 며, 발행 자 는 이번 기 채권 의 존속 기간 인 제3 연말 에 당기 채권 의 후 1 년 간 액면이율 을 조정 할 권리 가 있다 고 밝 혔 다.

"기 저 점 을 조정 한 다 는 주장 은 사실 액면 이율 을 올 리 는 경향 이 있다. 채권 발행 초기 에 이 환매 금 리 는 '추가 만 한다' 는 의향 도 많은 투자 자 들 이 구 매 를 신청 하 는 가산 점 이다."상 향 조정 가능 논리 에 따 르 면 당초 조항 에 '금 리 조정' 이 라 고 쓰 지 않 고 '개정 시점' 이 라 고 쓰 지 않 아 도 된다.한 사모 펀드 인사 가

그러나 시세 가 바 뀌 었 다. 현재 시장 환경 이 2018 년 보다 '융자 가 어렵 고 융자 가 비싸다' 는 상황 이 크게 바 뀌 었 다. 물론 이런 높 은 금 리, 원래 '투자 자 를 유치 하 는' 수단 이 더 이상 필요 하지 않 은 것 같다.

주의해 야 할 것 은 화 샤 행복 이 지난 5 월 18 일 '18 화 샤 03' 회사 채권 액면 이율 인하 에 관 한 공 고 를 발표 해 투자 자 들 의 의견 을 구 했다 는 점 이다.

공시 에 따 르 면 투자 자 들 은 발행인 이 '18 화 샤 03' 표 이율 을 인하 하 는 것 에 대해 건의 할 경우 5 월 22 일 까지 발행인 이나 채권 수 탁 관리인 중 신 증권 과 연락 하 라 고 한다.5 월 25 일 공 지 를 통 해 화 샤 행복 측은 2020 년 5 월 22 일 까지 투자 자 와 회사 및 당기 채권 수 탁 관리인 중 신 증권 주식 유한 공사 와 의 의사 소통 에 대해 공고 내용 에 이의 가 있다 고 밝 혔 다.

중신 증권 역시 "이번 조정 이 모집 설명서 의 규정 에 맞 는 지 여부" 를 단독으로 설명 했다. 채권 《 모집 설명서 》 에 따 르 면 발행 자 는 2 년 말 표 금 리 를 올 리 거나 인하 할 수 있 는 지 를 선택 할 수 있 고, 이번 에는 채권 액면 이율 안 배 를 인하 하기 로 했다.

"여러분 은 문자 표현 에 대해 서로 다른 이 해 를 가지 고 있 습 니 다. 이 몇 번 을 거 친 후에 발행 자 와 중개 기구 가 모집 설명서 에 나타 난 표현 도 이에 대응 하 는 조정 이 있 을 수 있 습 니 다. 이런 문제 가 발생 하지 않도록 하 겠 습 니 다."예 를 들 어 많은 회사 채권 의 해당 조항 에서 '발행 자 는 액면 이율 을 조정 할 수 있다' 고 만 적 혀 있다.상술 한 사모 펀드 인사 들 은