"5 억 원 에 한 상장 사 통제!"온 도 를 낮 추 는 껍질 시장의 위험한 커터.

"우 리 는 구조 조정 이 안 되 는 프로젝트 가 있 는데 자신 이 다시 융자 를 해서 IPO 를 신청 해 야 한다."화 난 의 한 투자 은행 인수 인 사 는 21 세기 경제 보도 기자 에 게 감탄 했다.

논리 가 간단 하고 분명 해 졌 다. 좋 은 기업 은 자신 이 IPO 하고 나 쁜 것 도 재 구성 할 수 없다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 등록 제 가 계속 추진 되면 서 점점 더 많은 회사 들 이 등록 제 를 통 해 IPO 상장 을 선택 하고 합병 과 재 구성 으로 온 도 를 낮 추 며 대출 시장 이 더욱 추워 진 다 는 것 을 알 게 되 었 다.

"지금 은 대략 5 억 위안 으로 한 상장 회 사 를 통제 할 수 있 게 되 었 는데, 각 회사 의 총 평가 액 은 현재 대략 20 - 30 억 위안 으로 떨 어 졌 다."윤 중 여 연방 준비 증권 투자 은행 업무 담당자 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 알 렸 다.

이런 추 세 는 자본 시장 에 일련의 영향 을 미 치고 있다.

기온 이 떨 어 지 는 시장

하 케 이 주식 은 최근 의 대출 상장 작 동 사례 중의 하나 이다.

결 과 는 대부분의 시장 인사 들 의 예측 을 벗 어 나 지 않 았 다.8 월 21 일 에 회사 가 중대 한 자산 교환 및 주식 구 매 자산 을 계획 하 는 방식 으로 안 양 민 산 환 고 과 유한 공사 의 100% 지분 을 구 매 하고 부대 자금 을 모집 하 는 것 을 중지 할 계획 이 라 고 밝 혔 다.

이 는 또 한 사람 이 죽 었 다 는 뜻 이다.

21 세기 경제 보도 기자 의 통계 자료 (최신 공개 일자 에 따라 통계) 에 따 르 면 11 월 6 일 까지 2020 년 까지 모두 16 건의 목적 이 '구 매 상장' 이 라 고 밝 혔 다.

그 중에서 완 성 된 것 은 4 건 에 불과 하 다. 완 방 덕 (002082. SZ), 천하수 (600556 SH) 가 2018 년 에 처음으로 공개 되 었 고 텐 산 알루미늄 업 (002532. SZ), 로 흔 제약 업 (002793.SZ) 은 2019 년 에 처음으로 공개 되 었 다.실패 한 사람 은 6 건 이 었 는데, 예 를 들 면 만 마 성학 이 껍데기 를 빌려 모두 전기 음향 에 이 르 는 것 이 아니 냐 는 것 이다.

이 는 2019 년 의 대출 성공 수치 에 비해 크게 줄 어 든 것 이다.

이 구경 통계 에 따 르 면 2018 년 에 껍질 을 빌려 완 성 된 것 은 3 건 에 불과 하 다. 각각 3 - 6 0 (601360. SH), 동방 성 홍 (000301. SZ), 익 지 조 (002600. SZ) 에서 나 왔 다.

2019 년 하반기 에 증권 감독 위원 회 는 장 외 시장 이 대출 제한 을 정식 적 으로 풀 고 대출 부대 융자 를 재 개 했 으 며 대출 시장 은 봄 을 맞이 한 것 같다 고 발표 했다.

2019 년 에 모두 17 건의 목적 이 '구 매 상장' 이 라 고 밝 혔 는데 그 중에서 8 건의 완성, 8 건의 실패, 1 건의 명의 명의 명의 명의 이전 이 있 었 다.

장 외 시장 은 공식 적 으로 대출 제한 을 풀 었 지만 아직 까지 한 곳 도 정착 하지 못 했다.

그 직접적인 배경 은 가입 제 가 IPO 채널 을 원활 하 게 연결 시 켜 서 대출 을 가속 화 시 키 는 것 이다.

기자 의 파악 에 따 르 면 등록 제도 에서 IPO 속도 가 큰 폭 으로 빨 라 지고 대출 의 속도 비교 우 위 를 더 이상 하지 않 게 하 며 대출 상장 은 IPO 기준 을 집행 해 야 한다.증권 감독 위원 회 는 2019 년 10 월 에 개 정 된 에 대해 상장 회사 가 구 매 한 자산 에 해당 하 는 경영 실 체 는 주식 유한 공사 또는 유한 책임 회사 이 고 에 규정된 다른 발행 조건 에 부합 한다.

등록 제 개혁 이 추진 되면 서 IPO 채널 이 원활 해 지고 IPO 기준 에 부합 되 는 회사 들 이 IPO 를 선택 하여 차 이 를 빌 릴 수 있다.

바로 이런 배경 에서 점점 더 많은 새로운 자본 이야기 가 발생 하고 있다.

숨겨 진 선전 위험

그럼 에 도 불구 하고 21 세기 경제 보도 가 추적 하 는 전형 적 인 페 이 퍼 컴 퍼 니 는 최근 주가 가 2020 년 초 와 비교 하면 상승폭 이 50% 를 넘 고 시가 가 30 억 위안 에 육박 한다.

투자 자 들 이 소 셜 네트워크 서비스 에서 관련 자산 을 대출 하여 상장 한 다 는 소문 을 말 하지만 투자 자 들 도 찬물 을 끼 얹 었 다. '주주 들 은 왜 자산 을 독립 적 으로 IPO 하지 않 습 니까?'

2 급 시장의 정서 와 1 급 시장의 냉담 함 이 '칼 의 차이' 효 과 를 형성 하 는데 이것 은 2 급 시장 투자 자 에 게 좋 은 일이 아니다.

"지난 2, 3 년 동안 줄 을 서 있 었 는데 지금 은 몇 개 월 만 에 IPO 의 문턱 이 크게 낮 아 지고 IPO 의 절차 주기 가 크게 단축 되 며 IPO 의 원가 도 크게 낮 아 져 서 껍질 을 빌려 구 매 하 는 것 은 가치 가 없다."동등 신 우 한 과 기대 학 금융 증권 연구소 소장 은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

화 태 증권 이사 로 지 민 사장 은 한 글 에서 한 기업 이 성공 하려 면 반드시 다섯 번 째 칼 을 맞 아야 한다 고 지적 했다. 첫 번 째 칼 은 IPO 의 딱딱 한 문턱 조건 이 고 두 번 째 칼 은 IPO 를 포기 하고 희석 원 가 를 받 는 것 이다. 세 번 째 칼 은 기업 이 반드시 충분 한 규 모 를 가 져 야 하고 네 번 째 칼 은 거래 이익 의 균형 이 며 다섯 번 째 칼 은 감독 비준 이다.

한 투자 은행 합병 인사 도 기자 에 게 지금 은 등록 제 에서 IPO 가 신속히 추진 되면 서 대출 의 장점 이 적 어 지고 약점 이 많아 지면 서 시장 이 대출 에 대한 의향 도 낮 아 지고 있다 고 지적 했다."먼저 돈 을 써 서 껍데기 를 팔 아야 하고 그 다음 에 지분 희석 문제 도 있 습 니 다. 그 밖 에 IPO 에 비해 3 년 동안 실적 약속 도 있 습 니 다."

하지만 이들 기업 처럼 선전 을 받 고 있 는 페 이 퍼 컴 퍼 니 는 여전히 흔 하 다.

"일부 개인 투자 자 들 은 아직도 이러한 개념 을 볶 고 있다. 주식 의 개념, 2 급 시장 사람들 은 그 중의 위험 을 충분히 의식 하지 못 한다."이들 투자 자 들 은 지적 했다.

동 등 신 은 2 급 시장 이 이미 변 화 를 의식 했다 고 주장 했다.

"쓰레기 주 에 대해 서 투자 자 들 은 이미 발 로 투 표를 하고 있 습 니 다."우 리 는 1 원 의 시장 에서 퇴출 된 기업 의 수량 이 현재 이미 대폭 증가 한 것 을 볼 수 있다.껍질 을 구 매 하 는 시간 주기 가 비교적 길다. 예 를 들 어 반 년 또는 긴 시간 이 필요 하 다. 한편, 1 원 의 시장 반환 기준 이 촉발 되면 20 일 에 시장 에서 퇴출 되 고 등록 제도 다시 상장 할 수 없다. 지금 은 껍질 을 빌려 상장 하 는 것 이 어렵 고 위험 비용 이 매우 높다.쓰레기 주 는 시장 에서 퇴출 되 기 전에 동양 주 투 기 를 제외 하고 주 가 를 끌 어 올 릴 지도 모 르 는데, 대다수 주식 투자 자 들 이 발 로 투 표를 하고 있 습 니 다.그 는 생각 했다.

위험한 선전 에서 도 일부 양성 신호 가 떠 오 르 기 시작 했다.

산업 협동 추세

2018 년 이후 의 국비 난 조 는 많은 통제 권 의 양 도 를 추진 하 는 주력군 이다.예전 에 각 지역 의 국비 가 빈곤 지역 에 있 는 기업 을 구제 하 는 경향 이 있 었 던 것 에 비해 이번 의 빈곤 구제 조치 에 새로운 바람 이 불 었 다. 타지 에 있 는 민간 기업 을 많이 지원 했다.

"국비 인 수 는 산업 협동 을 더 중시한다."윤 중 여 는

이런 바람 의 방향 도 전체 자본 시장 을 새로운 추세 로 이 끌 었 다.

21 세기 경제 보도 기자 에 따 르 면 주로 국영 기업 개혁 을 심화 시 키 고 속 도 를 높 였 으 며 그 전에 제 정 된 국유 자본 증권 화 율 목 표 는 2020 년 까지 이다.

예 를 들 어 베 이 징 은 국유 자본 증권 화 율 이 50% 에 달 하고 산 둥 은 성 소속 상장 회사 가 38 개 에 달 하 며 자산 증권 화 율 이 51% 를 넘 을 것 이 라 고 확정 했다.

증권 화 율 을 높이 고 국영 기업 의 개혁 을 추진 하 는 등 측면 에서 볼 때 각 급 의 국가 자본 은 상장 회사 의 전략 구조 에 더욱 동력 이 있 고 실력 이 개입 된다.한편, 시장 이 추워 지면 서 자본 은 더 많은 선택 을 했 고 산업 협동 은 중요 한 고려 요소 가 되 었 다.

"우리 가 예전 에 했 던 국비 타지 매입 사례 는 바로 산업 협동 을 고려 한 것 입 니 다."지금 등록 제 가 이렇게 빨리 출시 되 었 는데, 시장 에서 퇴출 율 이 이렇게 높 으 니, 산업 이 없 는 빈 껍데기 는 이미 아무 도 관심 을 갖 지 않 는 다."앞서 말 한 인수 인 사 는 기자 에 게 알 렸 다.